Bitcoin spada zgodnie z cyklem. Rynek spekuluje teraz na AI

Spadek Bitcoina o ok. 50% od szczytu z 6 października 2025 roku nie jest dla nas dużym zaskoczeniem. W poprzednich cyklach BTC po mocnym szczycie przez wiele miesięcy wchodził w fazę spadków, zniechęcenia i odpływu uwagi. Różnica polega na tym, iż tym razem rynek bardzo gwałtownie znalazł sobie inne miejsce do spekulacji. Tym miejscem stały się AI i półprzewodniki. Od październikowego szczytu BTC, fundusz SMH, czyli największy pod względem aktywów amerykański ETF na półprzewodniki, wzrósł o ok. 75%. Bitcoin w tym czasie został wyraźnie z tyłu. Rynek nie przestał lubić ryzyka. Znalazł po prostu historię, która lepiej działała na wyobraźnię inwestorów. AI było na nagłówkach gazet, portali finansowych i kanałów inwestycyjnych. Do tego dochodziła obietnica zmian, które mają dotknąć prawie każdej branży. Dla spekulantów to było idealne paliwo pod trend, który już ruszył.

Rynek przez cały czas kupuje ryzyko, tylko gdzie indziej

Najpierw spójrzmy na ceny, bo one najlepiej pokazują, ]]>gdzie w ostatnich miesiącach przeniosła się spekulacja]]>. Zestawienie od początku 2024 roku do pierwszych dni czerwca 2026 roku dobrze oddaje tę zmianę. Bitcoin urósł o ok. 35%. W tym samym okresie fundusz półprzewodnikowy SMH ok. 250%. Bardzo dobrze obrazuje to poniższy wykres przedstawiający notowania BTC – linia niebieska i ETF-u SMH dającego ekspozycję na producentów półprzewodników – linia pomarańczowa.

Źródło: ]]>www.portfeo.pl]]>

BTC nie spadał przez cały ten czas. Rósł do października ubiegłego roku, kiedy zaliczył swój lokalny szczyt (co jak dotąd wpisuje się w cykliczności Bitcoina). Następnie przeszedł do spadków, a inwestorzy skierowali swoją uwagę na rynek technologiczny, który ostatecznie zaliczył bardzo dynamiczne wzrosty.

Warto również zwrócić uwagę na korelację BTC z Nasdaqiem 100. Przez większość czasu od 2021 do 2025 roku Bitcoin poruszał się blisko rynku technologicznego. Na przygotowanym wykresie widać, iż w 2026 roku ten związek mocno osłabł, a wskaźnik korelacji spadł w okolice -0,52. Mówiąc prościej, Nasdaq dzięki AI i półprzewodnikom piął się dynamicznie w górę, a Bitcoin w tym samym czasie mógł dalej przerabiać słabszą część własnego cyklu (podobnie do 2018 roku).

Źródło: TradingView

Przepływy do funduszy pokazują ten sam obraz jeszcze wyraźniej niż same notowania. Reuters podał na początku czerwca 2026 roku, iż z dużych funduszy bitcoinowych, czyli głównie ETF-ów spot kupujących BTC, odpłynęło ponad 2,7 mld USD w jednym tygodniu, a od początku 2026 roku odpływ netto sięgnął 3,1 mld USD. W tym samym czasie cztery największe fundusze półprzewodnikowe przyciągnęły ponad 3 mld USD w pierwszym tygodniu czerwca i 21 mld USD od początku roku.

Źródło: Galaxy Research

Nawet zaplecze krypto zaczęło żyć innymi tematami

Słabość Bitcoina nie przenosi się automatycznie na cały rynek krypto. Rynek cyfrowych aktywów rośnie, tylko poza Bitcoinem. To duża zmiana względem poprzednich cykli, gdy „krypto” i „Bitcoin” dla wielu inwestorów znaczyły niemal to samo.

Najlepiej widać to po stablecoinach, czyli tokenach powiązanych z wartością dolara. Przez lata były głównie gotówką dla traderów kryptowalutowych. Dziś obsługują też płatności, rozliczenia między giełdami, transfery między krajami i tokenizację innych aktywów, czyli przenoszenie np. obligacji albo funduszy do formy cyfrowego tokenu. Reuters podał, iż w ciągu roku udział Bitcoina w całym rynku krypto spadł z 63% do 56%, a udział stablecoinów wzrósł z ok. 7% do prawie 13%.

Górnicy Bitcoina też przestają być prostą dźwignią na kurs BTC. W poprzednich cyklach zależność była widoczna. Kiedy Bitcoin rósł, akcje górników zwykle rosły jeszcze szybciej. Kiedy Bitcoin doświadczał bessy, sytuacja się odwracała, a spadki na akcjach górników były bardziej dotkliwe. W 2026 roku rynek zaczął patrzeć na nich inaczej, bo część tych spółek ma energię, przyłącza do sieci, działki, chłodzenie i doświadczenie w prowadzeniu infrastruktury pracującej całą dobę. ]]>To są niezbędne aktywa do rozbudowy AI]]>.

Świetnie pokazują to ostatnie ruchy w branży. Hut 8 na początku maja 2026 roku podpisało 15-letnią umowę na kampus w Teksasie (dostęp do 352 MW mocy), stając się de facto właścicielem infrastruktury pod centra danych. Z tego samego powodu CoreWeave – gigant chmurowy dla AI – próbował niedawno przejąć Core Scientific za ok. 9 mld USD. Szukano energii i lokalizacji, a nie ekspozycji na samo kopanie BTC. Z kolei australijskie IREN (dawniej Iris Energy) podpisało lukratywne umowy na udostępnianie infrastruktury z Microsoftem i Nvidią. Mimo tego kopanie Bitcoina nie przestało mieć znaczenia biznesowego. W kwartale zakończonym na przełomie 2025 i 2026 roku przychody IREN z usług AI wyniosły 17,3 mln USD, a z kopania Bitcoina aż 167,4 mln USD. Wydobycie BTC wciąż było większą częścią ich biznesu. Rynek jednak przestał się tym interesować, czekał jedynie na kolejne newsy dotyczące podpisanych przez IREN umów z branżą półprzewodników. Ta zmiana ma swoją cenę, bo budowa infrastruktury pod AI pochłania miliardy dolarów i IREN musi się mocno zadłużać, żeby ją sfinansować.

Osobnym przypadkiem, o którym warto wspomnieć jest Strategy, dawniej MicroStrategy, największy korporacyjny właściciel Bitcoina. Na przełomie maja i czerwca 2026 roku o spółce znowu zrobiło się głośno. Najpierw 1 czerwca sprzedała 32 BTC po średniej cenie 77 135 USD, pierwszą sprzedaż od prawie czterech lat. Tydzień później, 8 czerwca, ogłosiła zakup 1 550 BTC po średniej cenie 65 332 USD, łącznie posiadając już wtedy 845 256 BTC.

Ta jedna drobna sprzedaż spowodowała konsternację inwestorów. Do tej pory Strategy utrzymywało swoją narrację – „kupujemy i nigdy nie sprzedajemy”. Jednak późniejszy zakup BTC pokazał, iż Strategy dalej chce kontynuować swoje założenia. Wygląda więc to bardziej na zarządzanie płynnością niż na odwrót od Bitcoina.

Czytaj dalej: ]]>Bitcoin spada zgodnie z cyklem. Rynek spekuluje teraz na AI]]>

]]>Jak inwestować w węgiel?]]>

Autor: ]]>Piotr Chuszno]]>