«Fade The Post-Payrolls Rally In The Long-End Of Bond Yield» (альбом)

Автор Питер Чир через Academy Securities,

Заголовок опроса истеблишмента был 73k, что выглядит не так хорошо на первый взгляд, но, к сожалению, является одним из лучших показателей во всем отчете.

Только у 1 экономиста, опрошенного Bloomberg, число было ниже фактического.

Как бы медвежьи на работе, как некоторые из остальной части этого анализа может звучать, Я подозреваю, что мы переоценили рост занятости в предыдущие месяцы и вступаем в то время года, когда мы недооцениваем его.Но мы все застряли с официальными данными.

Не то чтобы я горькийНо в прошлом месяце число заголовков было пересмотрено с 147 до 14 тысяч. Только горько, поскольку мы ожидали слабых данных в прошлом месяце, а затем не получили их, но через месяц обнаружили, что мы, вероятно, были правы. Как компании могут принимать решения с такими странными неточными данными? В наше время искусственного интеллекта, электронных данных, должен быть способ получить «лучше», как в «более точных» данных, а не справляться с ними.мусор в, мусор в".

Общий двухмесячный пересмотр составил -258 тыс..

Модель рождения/смертиМы считаем, что это чревато проблемами, просчетами, основанными на унаследованной экономике, которой больше не существует. 257 тыс. рабочих мест (Я думаю, что это не скорректировано, и, возможно, полная сумма не передается в окончательное число.) Меня беспокоит, что в общей сложности только 73k включает в себя значительный прирост от этого расчета.).

Производство потеряло рабочие места В течение каждого из последних двух месяцев, хотя, если тарифы будут работать, чтобы вернуть производство, это займет время (я по-прежнему скептически отношусь к тому, насколько возрождение занятости в производстве людей мы получим через тарифную политику).

Правительство немного сжалосьПосле некоторых странных сезонов они выросли в прошлом месяце (кто знает, где они находятся после пересмотра). Это должно ухудшиться по мере того, как мы переезжаем в сентябре, и мы видим влияние DOGE (большинство сотрудников по-прежнему считаются занятыми, поскольку они все еще получают свою зарплату).

ТТуровень безработицы только выше 4,2% - яркое пятно на поверхности. Но это было при снижении уровня занятости до 62,2% (самый низкий показатель участия с 2022 года). Уровень неполной занятости (потенциально предвестник дальнейших трудовых проблем) вырос на 0,2% до 7,9%. Не ужасная цифра сама по себе, но тенденция не очень хорошая.и соответствует нашему мнению, что низкий уровень квитов, о котором сообщают JOLTs, говорит нам, что труд обеспокоен их способностью получить работу.).

Домашние данные, используемые для уровня безработицы, потеряли -260 тыс. рабочих мест. Без более низкого уровня участия уровень безработицы был бы выше. Это приводит общая сумма за 3 месяца для этой меры до -863K.

ФРС должна обратить внимание и сократить Они должны были уйти в этом месяце. Я все еще в 3-4 разрезе для лагеря года. (Сегодня это выглядит менее смешно, чем несколько недель назад).

Казначейства сплачиваются по кривой, что имеет смысл, хотя Я бы потускнел, если бы 10 вернулись на 4,27%.

Одной из причин этого медвежьего отношения к долгосрочным доходам на этих уровнях является то, что ФРС может быть вынуждена сократить, даже если инфляционное давление со стороны тарифов просачивается..

И несколько противоречивый, Существует вероятность того, что судебная система аннулирует существующие тарифы.. Эти деньги могут быть возвращены (предположительно, существует рынок для торговли потенциальными тарифными возвратами - Уолл-стрит будет торговать чем угодно). Если мы увидим более низкие тарифы и возвраты по уже уплаченным тарифам, мы можем увидеть давление на доходность облигаций, потому что, хотя мы не думаем, что рынок дает достаточную выгоду для тарифных доходов, он дал некоторую выгоду. С помощью апелляций, судебных запретов и т.д. мы в некотором роде отходим от окончательного решения, но мы можем увидеть некоторый шум вокруг существующих тарифов.

Далеко не ясно, где объявленные торговые сделки (часто с большой помпой и небольшими деталями) будут стоять на волне любых судебных решений, заставляющих администрацию использовать новые или другие пути для введения тарифов. Компании, которые больше всего выиграли или больше всего пострадали от торговых сделок, также могут увидеть некоторые изменения в своих ценовых действиях.

Нижняя линия

Продолжить ралли в длинном конце доходности облигаций.

быть Осторожность в отношении акцийИщите некоторые Отмена последних тенденций Между новичками и отстающими (Russell 2000 на сегодняшний день не работает, и я не уверен, что пришло время для избыточного веса, но это становится заманчивым).

Тарифы Это будет интересно, поскольку мы видим реакцию (и, возможно, больше сделок) на тарифные ставки. В то же время судебные решения могут сыграть важную роль.

Наконец, мы продолжаем искать Национальное производство для национальной безопасности и регулирования Чтобы помочь некоторым секторам преуспеть в ближайшие недели и месяцы!

Удачи, и я действительно хочу, чтобы у нас были точные данные в прошлом месяце, представьте, что ФРС могла бы сделать на встрече, если бы они знали, что рабочие места были панковскими в прошлом месяце, а не какой-то иллюзорный сюрприз для роста.