Забастовка «FX Vigilantes» - Иена внезапно обрушилась на апрель 1990 года

Иена, разбитая в начале торговли в Азии, Скатывание к матчу - это точные дыры с апреля 1990 года. в том, что обвиняется в торговле «жирным пальцем» или в попытках множественных сделок с барьерными опционами, источниками, которые буквально не имеют понятия.

Падение продлило большое падение в пятницу, которое последовало за тем, как губернатор BoJ Уэда проявил интерес к тому, чтобы что-либо сделать с падением иены, утверждая, что это не повлияло на картину инфляции валюты.

Курсы валют не являются целью денежно-кредитной политики для прямого контроля. Он сказал.

"Но валютная гибкость может быть важным фактором Влияние на экономику и цены. Если влияние на базовую инфляцию становится слишком большим, чтобы его игнорировать, это может быть причиной для корректировки денежно-кредитной политики. "

На самом деле, Полицикловоды неоднократно повреждали, что амортизация не будет допускаться, если она зайдет слишком далеко.

Министр финансов Шуничи Судзуки подтвердил после заседания Банка Японии, что правительство ответит в соответствии с валютными курсами.

Потенциальными триггерами для интервенций являются государственные праздники в Японии в понедельник и пятницу на следующей неделе, что создает риск гибкости на фоне торговли мыслями.

«Обещайте, что иена упадет дальше отсюда, как после решения Банка Японии в сентябре 2022 года, возможность вмешательства увеличится», - сказал Саид Хирофуми Судзуки, главный стратег Sumitomo Mitsui Banking Corp.

«Это не уровень, а скорость, которая вызовет действие. "

Валюта – это то, что у него есть сейчас.

Источник: Bloomberg

Внезапное падение идеально подтолкнуло USDJPY к максимумам апреля 1990 года.

Источник: Bloomberg

Валютная боль была сосредоточена на японском рынке, поскольку евро и фунт укрепились по отношению к доллару США.

Источник: Bloomberg

Возможно, еще более примечательно, что иена постучала по отношению к китайской молодежи, впервые с 1992 года поразив 22 и оказав дальнейшее давление на Пекин, чтобы он мог что-то сделать.

Источник: Bloomberg

Вопрос, конечно, в том, что будет делать сейчас японская MoF/BoJ — если что-то, как их недавние впечатления о «скорости» или каком-то таком вращении, теперь вылетит из окна после того, как в течение нескольких коротких дней в их валюте появится отдельный хирург с 6 ручками.

«Власти могут сказать, что они не нацелены на уровни как таковые, но они обращают пристальное внимание на тенденцию, а темпы изменений и текущие уровни предполагают, что они должны действовать в ближайшее время или рискуют столкнуться с кризисом доверия», - сказал Крис Уэстон, руководитель исследования в Pepperstone Group Ltd.

«Рынок Форекс почти принимает их, как старые жабры Бонда. "

В частности, как отметил в пятницу стратег SocGen по валютным операциям Кит Джакс, Снижение иены направлено, что указывает на окончательную, мощную арфу, снижение, прежде чем она найдет пол..

Как мы подробно рассказали на прошлой неделе, Проблема с вмешательством заключается в том, что как только ген выходит из бутылки... Его трудно вернуть обратно.

Другими словами, Банк Японии должен взять на себя ответственность за гораздо более ястребиный шаг, чем рыночные эффекты.

Как Вирадж Патель из Ванда Далее в исследовании отмечается, что "Мы находимся на этапе, когда у МФ/БЖ нет выбора, кроме как вмешаться. Лучший способ для BoJ - подняться на 25 б/с на этой неделе. Речь уже не о макросе (BoJ следовало бы быстрее стандартизировать политику в прошлом году). ?

Вместо этого происходит то, что катастрофическое обращение Японии со своей валютой превратилось в игру между спекулянтами и чиновниками. Спектры - это короткие иены по хорошим фундаментальным причинам (нести). На этом этапе «неожиданный» рост, чтобы послать сигнал рынкам, что они договорились о текущей погоде на валютном рынке (и не тестируют нас), будет менее дорогостоящим для окружающей среды. Это также добавляет дополнительный уровень целостности к функции реакции BoJ / MoF, которая не нравится спекулянтам.

Между тем, валютное вмешательство, которое, к сожалению, выглядит предпочтительным маршрутом MoF/BoJ, основанным на недавней истории, больше не является краткосрочным решением. Падения USD/JPY будут быстро куплены на основе последней рыночной болтовни. Повышение идет немного дальше к первопричине погоды в иенах - даже это только немного лучший вариант.

Однако не все убеждены, что вмешательство неизбежно.

В записке, выпущенной в конце прошлой недели, Deutsche Bank заявляет, что снижение курса валюты гарантировано. Наконец, отметьте день, когда рынок понял, что Япония следует политике спроса на вознаграждение в течение года..

Мы давно утверждали, что валютная интервенция не заслуживает доверия, и снижение словесного jankboning от министра финансов в одночасье является положительным с точки зрения доверия. Возможности вмешательства не могут быть обычными, если рынок поворачивается по-другому, но также отмечается, что губернатор Уэда преуменьшил импорт иены на своей пресс-конференции сегодня. Мы бы сформулировали продолжающийся коллапс иены вокруг следующих пунктов.

1. Слабость йены не так уж и плоха для Японии. Туристический сектор процветает, рентабельность Nikkei растет, а компетентность экспортеров растет. Правда, стоимость импортных товаров растет. Но рост в порядке, правительство помогает компенсировать часть затрат за счет субсидий, а базовая инфляция не ускоряется. Самое главное, что японцы являются крупными иностранными владельцами активов благодаря положительной чистой международной инвестиционной позиции Японии. Таким образом, слабость йены приводит к значительному приросту капитала по иностранным облигациям и акциям, что наиболее легко подытожить в наблюдении, что за последние два года государственный пенсионный фонд (ГПИФ) действительно получил больше прибыли, чем за последние двадцать лет вместе взятые.

2. Просто есть проблема. Основной индекс потребительских цен в Японии составляет около 2% и замедляется в последние месяцы. Токийский ИПЦ за ночь получил 1,7% эксклюзивных разовых эффектов. Конечно, инфляция может снова ускориться благодаря погоде и высокому росту веса. Но отправная точка инфляции отличается исключительно от циклов подъема после COVID ФРС и ЕЦБ. Кроме того, инфляционная боль намного меньше, а оригинальность — намного меньше. Нет более благоприятной среды, чем тот факт, что уверенность японских потребителей близка к максимумам их цикла.

3. Отрицательные реальные ставки велики. Существует большая привлекательность для запуска отрицательных реальных ставок для консолидированного баланса правительства. Как мы продемонстрировали в прошлом году, она создала фискальное пространство посредством торговли на 20 триллионов долларов, а также генерировала прирост активов для богатой базы голосования в Японии. Это приводит к постоянному оттоку внутреннего капитала, который мы подчеркиваем в качестве ключевого фактора погоды в иенах за последний год, и который подтолкнул широкий базовый баланс Японии к одной из недель в мире. Не спекулянты берут иену, а сами японцы.

Суть сделки Deutscxhe в том, что Чтобы JPY стал сильнее, японцы должны раскрутить свою торговлю. Но для этого Банку Японии необходимо разработать ускоренный цикл пеших прогулок, аналогичный опыту других центральных банков после COVID. Время покажет, движется ли Банк Японии слишком медленно и совершает ли он политическую ошибку. Сдвиг прогнозов инфляции BoJ до уровня выше 2% на горизонте прогноза будет явным сигналом изменения функции реакции. Но сейчас этого не происходит.

Японцы наслаждаются поездкой.

Наконец, само собой разумеется, что единственный настоящий автоматический выключатель для погоды в иене - это Низкая доходность / слабый макрос США которые неограниченны до выборов, если, как многие сейчас конкретизируют, Административный директор Байдена сделал все возможное, чтобы экономика выглядела как можно лучше перед выборами, даже если это означает манипулирование данными в гротескной степени.

Одна из дополнительных сложностей для MoF/BoJ заключается в том, что их два варианта укладки слабости иены напрямую усиливают давление на мировые ставки/доходность. Они застряли между камнем и твердым местом, и спекулянты знают об этом.

И, наконец, есть Китай: чем дольше BOJ/MoF не делает ничего, чтобы обуздать крах иены, шаг, который видится накачиванием экспортной базы страны при увеличении других меркантилистских стран, таких как Китай, тем выше процветание, которое Пекин будет мстить Токио, девальвируя свою собственную валюту. В этот момент весь ад сломается.

Но так или иначе, как заметил Голдман, Пришло время для USDJPY.