10% новый 1%

Питер Чир из Academy Securities

Я много думал об одном из первых уроков. И ты строг как младший трейдер. Мы были осторожны, когда что-то случилось, Скажем, выходит печь экономических данных, И рынок не реагирует так, как вы ожидаете, чтобы сократить позиции и быть очень заботливым.. Это знак того, что "Что-то не так в том, как вы думаете.

В пятницу Сокровища сплотились в день, который не видел, что хорошо для ставок. Но реальность такова (или я так считаю), что распродажа в четверг была преувеличена, число «шепота» было намного хуже, чем то, что вышло, больше нет долгосрочных казначейских аукционов, и индекс конца месяца «расширение» применимо хорошо для облигаций. Так что это не приносит мне много пользы. Братья мои, что у нас было:

• NVDA и компания с рыночной капитализацией в 2,2 триллиона долларов упали на 10% в прошлую пятницу.

• TSLA и компания с рыночной капитализацией в 500 миллиардов долларов в среду привлекли 10%.

• META и компания с рыночной капитализацией в 1,1 триллиона долларов в четверг упали на 10%.

• GOOG и компания с рыночной капитализацией в 2,1 триллиона долларов в пятницу выросли на 10%.

Четыре «мегакапа» компании перевели около 10% (или более) в день.

Я понимаю небольшие компании к этому. Я понимаю, что периодически происходит что-то очень необычное — слияния и поглощения, научный прорыв, принятие FDA, мошенничество или что-то настолько необычное (но настолько прибыльное), что хорошо свернутая компания смотрит на это. Это было «просто» обучение. Может быть, я слишком драматичен? Может быть Я не обновлял свой мыслительный процесс до того, насколько крупные компании на самом деле являются частью проблемы. В любом случае, для таких крупных компаний совершенно странно (даже неестественно) переезжать за один сеанс (не говоря уже о том, чтобы увидеть, как это происходит 4 раза за 6 дней)!

Я поверю, что это просто мое восприятие, и, возможно, оно более распространено, чем я воспринимаю, но оно настолько отличается от того, как я думал, что я должен уважать его. Как "макро" стратег, я думаю о широких указаниях. Это вполне нормально, но Когда некоторые из самых больших компонентов этих индикаторов (и связанных с ними ETF) движутся намного больше, чем я думаю, они могут, тогда мне нужно спросить, является ли это все еще макро.

Я слышу, как мой первый босс говорит мне, что пора сокращаться, сидеть сложа руки и думать о том, что происходит. Может быть, это ничто. Может быть, это новая норма? Может, 10% - это новый 1%? Может быть, переходы почти на 10% всегда происходили с лидерами рынка, и я просто не заметил этого? Мне трудно поверить, но, зная аудиторию T-Report, некоторые, скорее всего, пришлют мне диаграмму, показывающую, насколько она распространена и что мне нужно «преодолеть ее». "

Но я не думаю, что с точки зрения мегакапсул, движущихся таким образом. Для меня это уменьшает макрос и очень актуально, поскольку на этой неделе у нас есть несколько других мегакапсул. Должен ли я предположить, что 10% в любом направлении является допустимым диапазоном? MSFT, например, следовала более «нормальной» схеме. Некоторые дикие колебания после заработка на вторичном рынке и до рынка. Прекратите срабатывать. Варианты в игре. Прочитывая первые заголовки, читая детали, слушая звонок. Все вещи, которые заставили меня увидеть достаточно большие движения в последующие часы, продолжающиеся на следующий день торговли, обычно заканчивающиеся значительными изменениями. Но не на 10%, особенно для мегакапсул.

Если этот T-Report звучит как сломанная запись, фиксирующая что-то, что, возможно, не важно, и извините, но это дает мне полет.

Китай

За последние 3 месяца, CSI 300 (один из показателей китайских акций) вырос на 8,5% против 3,5% для S&P 500 2% для Nasdaq Composite.

Можно посмотреть на это и сказать:

• Китайская экономика зашла в тупик, помогая акциям.

• Если Китай преуспеет, это должно помочь мировой экономике и продажам в Китай, что должно быть хорошо для всех рынков.

Я остаюсь в лагере, который:

• Инвесторы были слишком пессимистичны на китайском рынке, а позиционирование было слишком недостаточным или коротким. Разворот структурированных банкнот, проданных в розницу (которые жили), происходил, но это замедлилось.

• Для того, чтобы помочь фондовому рынку, не потребовалось много усилий с экономической стороны (и есть некоторые методы прямого вмешательства, которые используются, чтобы помочь фондовому рынку, не делая много для экономики). Меньше о рынке.

• Некоторые из них связаны с деятельностью китайских компаний. Некоторые продают больше товаров (например, телефоны Huawei в Китае).

С тех пор Я думаю:

• Причины роста китайского рынка имеют мало общего с экономикой (и я рекомендовал клиентам сократить воздействие FXI/KWEB).

• Угроза «Сделано Китаем 2025» реальна, поэтому любое восстановление в Китае не принесет пользу глобальным компаниям так, как это было бы в предыдущие годы.

Я должен предостеречь от ставок на мировые акции из-за того, что мы видим в Китае.

Геополитика

Давление со стороны мировых лидеров, призывающих Израиль быть осторожным, растет.

Иран, предполагая, что они надеялись на небольшой успех с их ударом ракетой 300+ и беспилотником, вряд ли что-то сделает, пока они выяснят, почему их атака была сухой неудачей. Смотрите мой основной случай в Должен ли я остаться или Должен ли я идти.

Было бы удивительно, если бы геополитическое событие вызвало проблемы для рынков на этой неделе, но тогда это часто бывает. Интересно, что вопрос прошлых выходных «Shoud I Stay or Should I Go» так же актуален, как и раньше.

Нижняя линия

Ставки.

Я очень доволен своим мнением о ставках.

• Мы получим некоторые «мягкие» данные, и Пауэлл не будет достаточно ястребиным, чтобы убедить рынок, что мы получим только 1 урезание. Я не вижу, как мы доходим до 0, и думаю, что мы могли бы увидеть случай от 2 до 3 (что имели документы, в зависимости от того, кто использует медиану или среднее значение). Купите 2s по 5% (или 4,98% в зависимости от обстоятельств).

• В то время как я ожидаю, что опыт дефицита, предложения и т. д. подтолкнет нас в какой-то момент, Мне нравится иметь 10 баллов выше 4,6% и я думаю, что 4,45% — это разумная краткосрочная цель. Как упоминалось ранее, есть ряд факторов, которые могут привести нас туда уже на этой неделе.

Равенства

С тех пор Я бычий на Сокровищах, должен ли я быть бычьим на справедливости? Возможно, Но эта коррекция была слаба до несуществования лета. Мы рассмотрели это в тесте «Изменяющиеся времена, влияющие на сигналы и корреляции» и тесте Роршаха. Я не решаюсь быть медвежьими акциями, но бычьими на сокровищах. Что еще более важно, я склонен быть слишком преданным в любом направлении, пока не смогу лучше понять эти большие однодневные движения для мегакапсул. Когда что-то набирает меня, и я должен иметь лучшее представление о том, что происходит (но я этого не делаю), тогда разумно быть осторожным.

Так что я останусь медвежьим по отношению к справедливости и заставлю нас сломать минимумы, установленные 19 апреля.. Недолгое время казалось, что это возможно еще в четверг утром, но теперь это кажется менее реалистичным, поскольку индекс S&P вырос на 2,7%, а Nasdaq вырос на 4,2%. Я просто не могу быть слишком агрессивным в этом поведении, я могу легко увидеть некоторые дополнительные 10% движений, которые я никогда не учитывал. Эти движения могут идти в любом направлении.

Единственное, что имеет смысл в 10-процентных движениях, это то, что если мы действительно находимся на обычае видимой революции в технологиях, Вход на рынок кажется дешевым. Но если соотношение затрат и выгод сейчас невелико (меньше, чем революционные улучшения при быстро растущих ценах), то мы могли бы быстро двигаться вниз. Может быть, даже в мегакапсулах 10-процентное движение является нормальным, когда мы находимся в точке инфляции в технологиях и потенциальных значениях? Это великолепно, хотя я не уверен, как включить это в свой фреймворк, кроме как все больше и больше переключаться на варианты выражения длинных и коротких ставок.

Кредит.

Яун. Не так много места для затягивания. Может расшириться немного больше, но первично в зависимости от падения акций, чем любое иностранное изменение фундаментальных показателей. Поскольку предложение, вероятно, замедляется относительно денежных средств, предназначенных для новых проблем, Я беловат, чтобы быть довольно бычьими кредитными спредами, даже если современные медвежьи акции.

Пусть акции, которыми вы владеете, растут на 10% каждый день. Я не совсем понимаю это, но не могу игнорировать это и надеюсь, что люди получат пользу!