Является ли «дешевый ИИ» событием черного лебедя?

Автор Питер Чир через Academy Securities,

В начале года нас всегда спрашивают о "Черный лебедь"События. «Геополитическая разведывательная группа Академии ценных бумаг» и количество «горячих точек» по всему миру; Скорее всего, он появляется у нас чаще. Для справки, я ожидаю больше возможностей, чем рисков от России/Украины и Ирана/Израиля - см. Геополитические риски и возможности в 2025 году.

Менее обсуждаемыми являются так называемые «серые носороги». Весьма вероятные, очень эффективные, но игнорируемые угрозы.

Тема «серых носорогов» появилась на нашем вебинаре Geopolitical Outlook, хотя и не в контексте дешевого ИИ. Аналогичным образом, мы начали в этом месяце Вокруг света с некоторых рисков «черного лебедя» и более глубокого погружения в мир. Киберугроза со стороны Китая. Не совсем о дешевом ИИ, но квантовый Обсуждались и со всеми кибервопросами мы были как минимум в непосредственной близости от того, что стало темой дня.

Пока мы только перечислили DeepSeek Как интригующий (а не откровенно пугающий) в этом T-отчете за выходные - прокрутите свои усилители до 11, этот раздел (если не весь отчет) стоит прочитать быстро.

Является ли «дешевый ИИ» событием черного лебедя, событием серого носорога или чистой шумихой (что возможно), возможность его существования является большим вопросом, с которым мы все сейчас сталкиваемся.

дано Проблемы конфиденциальности Трудно представить, что многонациональные компании, использующие эту китайскую технологию (если она действительно существует), но я подозреваю (поскольку она с открытым исходным кодом), что она будет воспроизведена внутри страны (возможно, даже самим ИИ) довольно быстро.

Было много вопросов вокруг текущих оценок, особенно в области ИИ.. Мы были частью этой толпы. Но вопросы были более или менее обыденными до сегодняшнего дня. Типичными вопросами были:

• Опередили ли оценки сами себя?

• Действительно ли случаи использования настолько убедительны, чтобы оправдать расходы и наращивание?

• Имеет ли построение центра обработки данных сходство с построением волокон? Она прошла путь от бума до краха, но в итоге сработала.

То, что мы не предвидели, было потенциалом для «дешевого ИИ», расстраивающего корзину с яблоками.

Добавить в некоторые структуры рынка страхи

В дополнение к проблемам оценки и позиционирования мы продолжаем возвращаться к нашим опасениям по поводу текущей структуры наших рынков. Это вещи, которые сами по себе не делают многого, но могут ускорить движения, когда они вызваны катализатором, с которым мы можем столкнуться сейчас.

Наши обычные подозреваемые на стороне структуры рынка:

• 0DTE и еженедельные опционы на некоторые из крупнейших технологических имен и больших индексов могут усилить риски.

• ETF с кредитным плечом также могут усилить риски (TQQQ, 3x leveraged QQQ, имеет рыночную капитализацию в 26 миллиардов долларов, что составляет более 75 миллиардов долларов риска). Все ETF с кредитным плечом, без притоков или оттоков, требуют покупки в дни роста и продажи в дни падения, чтобы сбалансировать перед следующим днем торговли. The ETF на единых акциях Скорее всего, также вступит в игру.

• биткойн опустилась ниже $100 тыс., и теперь имеет довольно высокую стоимость. Прямая связь с Nasdaq 100 через MSTR (и MSTX, который является одним из этих ETF с использованием заемных средств).

• The Концентрированный характер сегодняшних индексов стоит выделить (более 50% рыночной стоимости индексов сосредоточено в небольшой доле от общего количества имен в индексе). Это «Индексное инвестирование» является эквивалентом «импульсного инвестирования». (а не традиционное понятие «пассивный»), которое также может стать проблематичным, если «купить провал» не материализуется или, что еще хуже, мы получим большие оттоки.

• The Сумма в долларах, предназначенная для продажи vol (от закрытых звонков до открытых пут) поражает, а также может быть проблематичным. Пресловутый, сбор никеля перед паровым катком.

Несмотря на все опасения, я думаю, что снижение почти на 4% на Nasdaq 100 требует небольших покупок.

Произошел большой ночной переезд, и многие уверены, что Вопрос о действительности претензий быть сделанным. Но не ошибись.Если это правда, это может изменить основной рассказ о фондовом рынке. Это также может стать катализатором для китайских акций, у которых не было отличных нескольких месяцев (некоторые серьезные стимулы также помогут, если мы когда-нибудь получим это).

В качестве «побочной ноты» президент Трамп «внезапно» ввел тарифы на Колумбию (тогда придя к соглашению), что тоже не помогает. Это можно рассматривать как подтверждение того, что некоторые из его решений все еще имеют реактивный характер, а это не то, на что сейчас делают ставку рынки, особенно когда речь идет о тарифах. Серьезно, колумбийская тарифная история, как правило, будет «вверху», но будет отодвинута на задние страницы, поскольку инвесторы пытаются выяснить, что происходит с ИИ.

Я по-прежнему скептически отношусь к некоторым утверждениям о «дешевом ИИ», но этот момент может быть так же важен для рынков, как и открытие ChatGPT. Хотя, предположительно, в противоположном направлении, этому способствовала и способствовала рыночная структура, способствующая резкому (завышенному) снижению.

По крайней мере, DeepSeek отвлек меня от еще одного сезона, в котором «Биллз» укрепили свою репутацию лучшей команды, которая никогда ничего не выигрывала..