Это тихо. Слишком тихо

Бас ван Геффен, старший рыночный стратег Rabobank

Сегодняшние заголовки более похожи, что должно означать плохие новости для долгосрочных государственных облигаций. Долгий конец кривой казначейства был трудным с тех пор, как президент Трамп переехал, чтобы прекратить позицию Лизы Кук в ФРС в понедельник. Однако, учитывая потенциальные последствия, рынки, возможно, были жутко спокойны перед лицом этой новости. Долгосрочная доходность выросла, но не в массовом порядке, и сегодня Bloomberg пишет, что Спекулянты накопили самые большие чистые короткие позиции по индексу VIX с 2022 года, по сути дела делая ставку на то, что затишье продлится. Это что, установка на другой Волмагедон?

Как отмечали мои коллеги в течение последних нескольких дней, президент пытается привести центральный банк в соответствие со своей более широкой повесткой дня. Так зачем останавливаться здесь?

Если увольнение Кука состоится в суде, назначенные Трампом будут иметь большинство в Совете управляющих ФРС. Но Федеральный комитет по открытым рынкам, который принимает политические решения, также состоит из президентов 12 региональных банков Федеральной резервной системы. Поэтому следующий заголовок не должен удивлять. Bloomberg сообщает, что администрация Трампа рассматривает варианты увеличения своего влияния на процесс выдвижения региональных президентов ФРС.

По данным одного из источников Bloomberg, Кандидатов на должность председателя ФРС Пауэлла также можно считать главой одного из региональных банков. Однако не совсем ясно, как это произойдет.

В отличие от Совета управляющих ФРС, президенты региональных банков ФРС не назначаются президентом США и не утверждаются сенатом. Вместо этого они назначаются советами частного сектора и Советом управляющих. Совет ФРС подтверждает назначения один раз в пять лет, а следующие повторные назначения запланированы на февраль. Если Кук будет заменен, сторонники Трампа в совете ФРС потенциально могут заблокировать назначения. Но в настоящее время нет надежного способа для Трампа получить кого-то конкретно. назначенный За работу.

Кроме того, администрация Трампа стремится расширить свой контроль над цепочками поставок в США. После объявления на прошлой неделе о том, что Белый дом примет 10% акций Intel, министр торговли Лутник предположил, что следующими могут быть оборонные компании: «По сути, это рука правительства США. "

Как отмечается в вчерашней газете, США берут страницу из китайского учебника. Потому что рынки сами по себе не могут конкурировать с государственными структурами Китая.. Где же Европа и ее попытки вернуть себе стратегическую автономию?

Внутренне Франция погружается в очередной политический кризис после того, как 8 сентября премьер-министр Байру призвал провести вотум доверия. Коэффициент долга Франции составляет 114%, что является третьим по величине в еврозоне, но большой дефицит бюджета вызывает особую тревогу.. Министр финансов заявил, что не может исключать, что МВФ, возможно, в конечном итоге придется вмешаться, если парламент не примет необходимые меры жесткой экономии. Хотя до этого сценария еще далеко, что может предложить МВФ? Консультации по вопросам структурных реформ и приватизации. Как такая политика будет действовать против не только государственного Китая, но и все более скоординированной экономики США?

Таким вотумом доверия Байру, по сути, хочет заручиться поддержкой парламента, чтобы продолжить разработку бюджета на 2026 год. Премьер-министр хочет избежать того, чтобы эти усилия были сбиты на более позднем этапе, но при этом Байру сейчас играет в очень рискованную игру с будущим своего правительства меньшинства.

До праздников предлагаемое Байру сокращение бюджета уже вызвало гнев среди оппозиционных партий. Жесткие левые просто не видят необходимости в жесткой экономии. И Национальное ралли Ле Пен, и социалисты в какой-то степени поддерживают меры жесткой экономии, но они хотят сократить их в разных областях, чем предлагает Байру.

Обычно это оставляет место для переговоров. И сокращение бюджета правительства, возможно, сохранилось в измененной, возможно, несколько разбавленной форме. Голосование за доверие не является де-факто одобрением какого-либо бюджета - парламент должен будет проголосовать по этому вопросу до конца года. Однако, призывая к вотуму доверия, премьер-министр фактически оказывает давление на эти оппозиционные партии, чтобы поддержать его усилия по консолидации бюджета. И это может быть трудно проглотить.

Итак, Существенно возрос риск падения правительства Франции, что также повысит риск того, что бюджет 2026 года не будет включать в себя какие-либо существенные сокращения расходов.. Ближайшие дни покажут, сможет ли Байру работать с оппозиционными партиями, чтобы получить их на борт. Социалисты говорят, что «немыслимо», что они будут голосовать за правительство, но они, кажется, являются лучшим шансом премьер-министра на выживание на данный момент.