Рынки могут поглощать геополитические риски

Майкл Мсика и Ян-Патрик Барнерт, Bloomberg Markets Живые репортеры и стратеги

Геополитика снова оказывает влияние на инвестиционные решения, и риски растут, а также гибкость капитала. Тем не менее, под капотом фондовый рынок поглощает шок относительно хорошо до сих пор.

Уровни стресса резко возросли, поскольку страсти на Ближнем Востоке не показывают никаких признаков ослабления. Систематические фонды снижают экспозицию, технические специалисты демонстрируют некоторые трещины, но общая картина для рынков не сильно изменилась. Фактически, ценовое действие в пятницу уже кажется мельницей, а рост цен на нефть меняется. Широта рынка охладилась, как на уровне акций, так и на уровне индексов, всего на 3% в этом месяце.

Это место было очень занято автобусами, но не было признаков паники. Говорит Карл Дули, глава EMEA трейдинга в TD Cowen. "В то время как оптически мы видим индукторы, такие как печать VIX, на аналогичных уровнях по сравнению с октябрем прошлого года, когда рынки были ниже, а волатильность была выше, другие индукторы, которые мы отслеживаем, сухие, поскольку спрос на защиту от сбоев не двигался. Все это было очень специфическим и техническим. "

После того, как рынок сосредоточился на том, чтобы иметь преимущество, существует более сбалансированный подход к гибкости. Давление со стороны фондов, продающих опционы, теперь сочетается с опционами, необходимыми для хеджирования инвесторов. Это «сохранение среды риска в гораздо большей степени, чем когда-либо в новейшей истории».«говорит Чарли МакЭллиготт из Nomura.

Американские акции упали примерно на 4,5% за шесть торговых дней. Это относительное охлажденное снижение, учитывая частоту хедлайнов с Ближнего Востока, особенно с учетом внезапных, более похожих на лифты движений в 2022 году и летом 2020 года. Даже Nvidia, самая большая бычья ставка на этом рынке, упала на 20% после 600%.

Нет разговоров о экстренных встречах для снижения риска и нет признаков поспешных инвестиционных решений. Комментарии торговых советов о хедж-фондах и других потоках на стороне покупки по-прежнему несут в себе нотацию о снижении покупок и далеки от продажи всего рынка. Конечно, риск немного переосмысляется, позиционирование адаптируется вместе с другими тематическими индексами, которые взлетели в 2024 году, но теперь показывают большое снижение на 5 дней.

Последователи тренда, такие как CTA, являются мощной дикой картой с их все еще высокой экспозицией. Но их реакционные гранты на уровне стоп-лосс были нарушены, и до сих пор реакция рынка и влияние на цены были обнадеживающими.

"Сделки с кредитным плечом по CTA ослабеваютСказал Societe Generale Sandrine Ungari, добавив, что позиционирование было уменьшено, в то время как точки останова, процентное движение, необходимое для CTA, чтобы уменьшить воздействие, теперь менее негативно. Кроме того, CTA диверсифицированы по классам активов, поэтому потери в акциях были бы компенсированы ростом в сообществах и валюте. «Портфель, который распределяется поровну между классами активов, плоский, чтобы легко подняться», — говорит она.

Кривая VIX перевернулась в уровни беспокойства, как считалось ранее в этой колонке, и рост краж аналогичен началу 2022 года, когда Россия вторглась на Украину. Тем не менее, очень низкая базовая линия стрессов держит рынки значительно ниже уровня паники на данный момент..

«Дальнейшие события на Ближнем Востоке восстанавливаются в условиях повышенной неопределенности», — говорит директор по инвестициям Deca Кристоф Витцке. «Как управляющий фондом я частично обращаю внимание на реакцию цен на нефть и доллара США. До сих пор движение мутировало. Если это так, мы в настоящее время с большей вероятностью увидим восстановление капитала в течение следующих нескольких дней / недель, чем в эпоху нового нисходящего тренда. Лаунж-терм фреймворк восстанавливает быстрое строительство. "