Рабочих, которым 40 лет неолиберализма лишили статуса среднего класса, наконец-то признали виновными

Бенджамин Пиктон из Rabobank

Глаз для одного глаза

Доходность казначейских облигаций упала вчера впервые на этой неделе. 2-летний показатель снизился на 5,5 б/с, что составляет 4,93%, в то время как Brent Crude отдает 3%, чтобы снова сидеть значительно ниже 90 долларов за баррель. Грубость посылает интересные сигналы. Он поднимался каждый день в неделю предполагаемого нападения Израиля на иранский комплекс в Сирии, в результате которого погиб старший командир сил Кудс. На прошлой неделе нефть колебалась между прибылью и убытком, поскольку рынки провалили ответ Ирана. Двадцать лет назад, когда «покупали слухи», рынки, казалось, довольствовались «продажей факта».

Это не значит, что больше не осталось геополитики. Весьма вероятно, что есть. Аксиос сообщает, что Израильский военный кабинет предоставил ЦАХАЛ зеленый свет для ответных мер в понедельник, несмотря на то, что Белый дом и G7 ничего не сделали для Израиля. По словам Аксиоса, решение о нанесении ответного удара уже принято, восстанавливаются лишь сроки и шкала. Теперь Израиль должен решить, как извлечь цену из Ирана, не переигрывая свою руку и не разжигая многофронтовую войну. Иран втроем заявил, что любая атака Израиля может быть встречена ответом, который в 10 раз превышает масштаб атак в выходные дни и включает в себя более изощренное оружие.. Очевидно, что ставки высоки.

Тем не менее, ценовые действия, похоже, свидетельствуют о том, что рынки не обеспокоены этими сообщениями. Комментарий последних дней по-разному колебался между неизбежной Третьей мировой войной (вряд ли) и «Все это только для шоу"(наивно). Привлекательность лидеров G7 для Израиля, чтобы «повернуть другую щеку», показывает, насколько плохо воспринимается позиция Израиля на Западе. Постпротестующий инстинкт европейских и американских лидеров «победить» в уничтожении подавляющего большинства смертоносных проектов Ирана находится в Оддсе с израильской точки зрения.

Израиль – это еврейское государство. Биби и несколько членов его военного кабинета — старомодные дети парней. "Глаз для глаза и зуб для зуба«это больше, чем тысячелетняя теологическая предрасположенность, это императив безопасности для страны, приближающейся к главному стратегическому обнаружению, будучи окруженной ногами».

И куда это приведет рынки? Иррационально в некоторых отношениях. Бонус за риск быстро вытесняется из энергетического комплекса, несмотря на санкции G7 в отношении Ирана, угрозу вмешательства в Ормузский пролив и новости о новых санкциях США в отношении венесуэльской нефти. Медвежье усмирение кривой Сокровищ предполагает, что рынки гораздо более настроены на «сокровища».Игра в басовые очки? Играть в прогнозах инфляции и политических ставок, а не в прогнозах инфляции.Игра в наведение миссий на базыИграть на Ближнем Востоке.

То есть, спикеры ФРС Боуман и Местер следили за комиссией Пауэлла по отсрочке снижения ставок день назад. Местер - обычно ястреб - выкатил задний каталог, сказав, что ФРС "Необходимо [s], чтобы увидеть больше данных, чтобы быть уверенным в инфляционном путиВсе в порядке. Боуман — ястреб-окончательный — сказал, что «Инфляция может быть устойчивой ? и этоВремя покажет, будет ли политика успешно восстановлена.. ?

Эта последняя строка звучит так, как будто Боуман не верит, что политика успешно возрождается. Зарегистрирована ли она на идее ошибки FOMC, которая заключается в том, чтобы держать курс ФРС измененным, пока они скрещивают пальцы рук и ног, что три месяца роста инфляции - это просто удар по дороге? Возможно, она хочет вести войну за гарантии того, что "Это передатчики!

ФРС не единственный центральный банк, который принимает сложные решения. Инфляционные отчеты по ИПЦ для Великобритании и Новой Зеландии привели к заключению сделок, частично из-за инфляции услуг.

ИПЦ Новой Зеландии для Q1 составил 0,6% q-o-q и 4% y-o-y, что выше прогноза RCNZ в 3,8%. Компонент услуг вырос с 4,7% в годовом исчислении до 5,3%, в то время как неторговая инфляция (то есть инфляция, генерируемая внутри страны) выросла ежеквартально с 1,3% до 1,6%. Это означает, что все серьезное повышение ставки было сделано за счет более значительного, чем ожидалось, падения коммерческой инфляции (-0,7% против результатов -0,2% q-o-q), что может привести к росту инфляции. фактический быть передатчиками, учитывая отставание в ценах на энергоносители и фрахт.

В Великобритании уровень инфляции упал с 3,4% в годовом исчислении до 3,2% в марте. Консенсус опроса Bloomberg составил 3,1%, так что это определенно было промахом. Средняя оценка обследованной экономики по компоненту услуг составила 5,8%, но фактический результат составил 6%, что всего на один палец ниже, чем в предыдущем месяце. Наш постоянный наблюдатель BOE Стефан Купман говорит, что этот результат, взятый в сочетании с данными рынка труда предыдущего дня, в значительной степени исключает снижение ставки в мае. Штефан производит сокращение BOE в августе с двумя последующими сокращениями позже в 2024 году.

Данные о рынке труда Австралии, опубликованные ранее сегодня, показали некоторую реверсию средств в основных показателях занятости. По данным ABS, в марте Австралия потеряла 6600 рабочих мест, а в феврале — 117 600. Rabobank ожидал, что 10 000 рабочих мест будут потеряны, что ставит нас в один ряд с прогнозистами, но, несмотря на рост на 1 тик, уровень непогашений на 3,8% остался ниже нашего прогноза (и ниже рыночного консенсуса) из-за падения участия. В целом, это был еще один сильный результат для австралийского рынка, который ничего не делает для мнения, что Австралия будет снижать ставки.

В этом и заключается развивающаяся тема. Более сильное, чем ожидалось, внутреннее инфляционное давление обусловлено более сильными, чем ожидалось, результатами лабораторного рынка. Это может измениться? Нет, если политики имеют к этому какое-то отношение. Спрос на рабочую силу на Западе подогревается фискальной экспансией, поскольку правительства пытаются догнать Китай в промышленной политике.

Ночью Джо Байден объявил об утроении тарифа в 7,5% на импорт стали и алюминия из Китая, а Марио Драги заявил, что "Радикальные перемены – это то, что нужно." ? Европа должна ответить на китайско-американский протекционизм собственной скоординированной промышленной политикой. По словам Драги, отказ от этого неизбежно приведет к дальнейшей судьбе отрасли для оффшорных конкурентов, которые обеспечивают более высокую энергетику, более низкое бремя регулирующих органов и государственные субсидии.

Даже в небольших, открытых экономиках, таких как Австралия, менталитет крепости развивается. Стратегия премьер-министра Энтони Албанезе «Будущее, сделанное в Австралии» станет центральным элементом предстоящего майского бюджета с новой государственной поддержкой зеленой энергетики, переработки полезных ископаемых и обороны. Казначей Чалмерс говорит, что бюджет будет содержать "Новые значительные государственные инвестиции"но при этом особое внимание будет также уделяться привлекательным частным инвестициям. Это звучит аналогично утверждению Драги о том, что правительство назовет мелодию, но частный капитал должен быть мобилизован, чтобы покрыть инвестиционный разрыв (см. недавний отчет Эрика-Яна ван Харна о чрезмерно растянутых государственных финансах Франции здесь).

Таким образом, реальное производство снова в моде, а рабочие развитых стран, которые к 40 годам неолиберализма имели статус среднего класса в офшорах, являются винтажными. Но говорить гораздо проще, чем делать, особенно когда вы ловите инфраструктуру, эксперта или предложение рабочей силы для реиндустриализации. Если Запад серьезно относится к реагированию на угрозы безопасности и враждебную торговую практикуОко за окоВ условиях реальных ограничений необходимо будет принять трудные решения о том, как распределить дефицитную рабочую силу и капитал. Это будет большой отдел от парадигмы до Ковида.