Бежевая книга говорит о беде для Пауэлла: упоминания об «инфляции» упали до 4-летнего минимума

Многие были шокированы (опять) после того, как последние данные ИПЦ и ИПЦ подтвердили, что эксперты Еще раз ошиблись, И вместо широко ожидаемого инфляционного цунами тарифы Трампа до сих пор вызывали только продолжающуюся дезинфляцию (которая станет еще более острой по мере снижения цен на жилье). И все же, любой, кто читал наш анализ «Бежевой книги» с апреля (не говоря уже о нашем точном прогнозе от июня прошлого года, что «Эксперты все неправы в отношении инфляции при президентстве Трампа»), знал бы именно это: как мы изложили, «Бежевая книга обнаруживает, что упоминания об инфляции падают до 3-летнего минимума», что было самым четким указанием на то, что, несмотря на преобладающий нарратив, рост цен просто не то, о чем беспокоятся предприятия по всей территории США. Мы получили еще одно подтверждение этого в прошлом месяце, когда в последней «Бежевой книге» не было найдено никакой инфляции, а вместо этого настроения в экономике разделились по партийным линиям.

Перенесемся к сегодняшнему дню, когда была выпущена последняя, июльская, «Бежевая книга», и она показала, что, согласно отчетам по 12 округам ФРС,Экономическая активность немного увеличилась с конца мая до начала июля. " Пять округов сообщили о небольших или скромных успехах, пять имели плоскую активность, а остальные два округа (Нью-Йорк и Филадельфия, естественно демократические опорные пункты) отметили скромное снижение активности. Это, по признанию Бежевой книги, представляет собой улучшение по сравнению с предыдущим докладом, в котором половина округов сообщила о по крайней мере незначительном снижении активности.

В Бежевой книге говорится, что, хотя экономическая активность восстановилась, неопределенность оставалась повышенной, что способствовало постоянной осторожности со стороны бизнеса. Потребительские расходы, не связанные с автономией, снизились в большинстве районов, немного смягчившись в целом (вряд ли это сигнал о неизбежном инфляционном всплеске). Продажи автомобилей в среднем снизились незначительно, В начале этого года потребители поспешили купить автомобили, чтобы избежать тарифов. Туристическая активность была смешанной, производственная активность сократилась, а активность нефинансовых услуг в среднем мало изменилась, но изменилась в разных районах.

Между тем, Компенсируя некоторое замедление экономического роста, объем кредитов несколько увеличился в большинстве районов. С другой стороны, Строительная активность замедлилась В некоторых округах рост цен был несколько ограничен, в то время как продажи жилья в большинстве районов были плоскими или мало изменились, а активность нежилой недвижимости также была в основном стабильной. Активность в сельскохозяйственном секторе оставалась слабой. Активность энергетического сектора несколько снизилась, а транспортная активность была смешанной.

В целом прогноз был нейтральным и несколько пессимистическим, поскольку только два округа ожидали увеличения активности, а другие предвидели плоскую или немного более слабую активность.

Сосредоточив внимание на рынках труда, Бежевая книга сообщила следующее:

• Занятость в целом увеличилась очень незначительно, при этом в одном округе отмечалось незначительное увеличение, в шести сообщили о незначительном увеличении, в трех не было изменений и в двух отметили небольшое снижение.
• Наем остается в целом осторожным, что многие контакты объясняют сохраняющейся экономической и политической неопределенностью.
• Доступность рабочей силы улучшилась для многих работодателей, с дальнейшим снижением показателей текучести кадров и увеличением числа заявок на работу.
• Все большее число округов ссылается на нехватку рабочей силы в квалифицированных профессиях.
• Несколько округов также упомянули о сокращении числа работников иностранного происхождения, что объясняется изменениями в иммиграционной политике.
• Работодатели в нескольких округах увеличили инвестиции в автоматизацию и искусственный интеллект, чтобы уменьшить потребность в дополнительном найме.
• Заработная плата в целом увеличилась незначительно, расширяя последние тенденции, причем отчеты варьировались от плоской заработной платы до умеренного роста.
• Хотя сообщения об увольнениях были ограничены во всех отраслях, они были несколько более распространены среди производителей.
• Забегая вперед, многие контакты, как ожидается, отложат принятие важных решений о найме и увольнении до тех пор, пока неопределенность не уменьшится.

Что касается цен, то неудивительно, что безудержной инфляции, которую все ожидали, просто нет. Вот подтверждение бежевой книги:

• Цены выросли по всем районам, с Семь характеризуют рост цен как умеренный, а пять характеризуют его как скромный, в основном похожий на предыдущий отчет.
• Во всех двенадцати округах предприятия сообщили, что испытывают умеренное и выраженное давление на затраты, связанные с тарифами, особенно на сырье, используемое в производстве и строительстве.
• Рост расходов на страхование представляет собой еще один широко распространенный источник ценового давления.
• Многие фирмы передали, по крайней мере, часть увеличения затрат потребителям через повышение цен или надбавки, хотя некоторые из них сдерживали повышение цен из-за растущей чувствительности цен клиентов, что приводило к сжатой марже прибыли.
• Контакты в широком спектре отраслей промышленности, как ожидается, будут оставаться повышенными в ближайшие месяцы, и все же, несмотря на ожидание этого в течение нескольких месяцев. Еще не было нулевой аномальной тарифной инфляции.

Одним словом, еще на месяц, Небо не падает.

Вот краткий обзор основных моментов Федерального округа:

• Нью-Йорк: экономический активность продолжала умеренно снижаться Повышенная неопределенность препятствует принятию решений. Занятость немного выросла, а рост заработной платы был скромным. Рост цен на продажу оставался умеренным, в то время как входные цены резко выросли с широким увеличением затрат, связанных с тарифами.

• Филадельфия: Деловая деятельность продолжала снижаться незначительно В период Бежевой книги. Активность упала умеренно для непроизводителей, но немного увеличилась для производителей. Занятость несколько снизилась, а заработная плата несколько увеличилась. Цены незначительно выросли после умеренного роста в прошлом периоде. Как правило, компании ожидают небольшого роста в течение следующих шести месяцев, хотя экономическая неопределенность остается.

• Кливленд: Районная деловая активность продолжал быть плоским В последние недели контакты, как ожидается, немного увеличатся в ближайшие месяцы. Несколько производителей сообщили о более мягких заказах, а транспортные контакты сообщили о резком снижении спроса. Контакты заявили, что рост затрат остается устойчивым, в то время как их цены продажи только незначительно выросли.

• Ричмонд: Региональная экономика рос умеренно в последние недели. Потребительские расходы на розничную торговлю, досуг и гостеприимство росли умеренными темпами. Условия ведения бизнеса в основном не изменились, поскольку фирмы в большинстве секторов сообщили о стабильных продажах и спросе. Однако производственная деятельность несколько сократилась с фирмами, сославшись на более высокие цены, сокращающие спрос в последние недели. Занятость росла умеренно, а рост цен оставался умеренным.

• Атланта: Экономика Шестого округа была Немного изменилось. Рынки труда и заработная плата были стабильными. Цены выросли умеренно. Потребительские расходы смягчились, но путешествия и туризм выросли незначительно. Активность жилой и коммерческой недвижимости снизилась. Транспортная активность росла скромно. Рост кредитования был плоским. Производство было плоским, но энергетическая активность росла умеренно.

• Чикаго: экономический Активность немного возросла. Занятость росла умеренно; потребительские расходы, деловые расходы, строительство и деятельность в области недвижимости были плоскими; производство немного сократилось; и некоммерческие контакты не видели изменений в деятельности. Цены росли умеренно, заработная плата росла скромно, а финансовые условия немного ослабли. Перспективы роста доходов фермеров к 2025 году не изменились.

• Сент-Луис: Экономическая деятельность имеет остался неизменным. Уровень занятости в целом не изменился. Цены продолжали умеренно расти, и большинство контактов продолжали ожидать более высоких нетрудовых затрат в ближайшие месяцы в результате тарифов. Перспективы контактов остаются крайне неопределенными и слегка пессимистическими.

• Миннеаполис: Экономическая деятельность была плоский в целом. Занятость немного выросла, а рост заработной платы был умеренным. Рост цен ослабел, но производители почувствовали более острое давление. Общие потребительские расходы снизились, но туристическая активность увеличилась. Строительная и энергетическая активность снизилась, а производство и продажи автомобилей остались на прежнем уровне.

• Канзас-Сити: Экономическая активность в десятом округе в основном не изменилась, с некоторым отскоком потребительских расходов и финансовой деятельности. Сообщается, что доступность рабочей силы была намного выше, что снизило ожидаемое давление на заработную плату в течение оставшейся части года. Цены росли умеренными темпами.

• Даллас: Экономическая деятельность в одиннадцатом округе была слегка за отчетный период. Активность в сфере нефинансовых услуг росла умеренно, а производство обрабатывающей промышленности оставалось стабильным. Объемы кредитов расширились, в то время как добыча нефти была плоской, розничные продажи снизились, а рынок жилья ослаб. Занятость не изменилась, а ценовое давление оставалось стабильным. Прогнозы оставались пессимистическими.

• Сан-Франциско: Экономическая деятельность была в значительной степени стабильным. Уровень занятости был несколько ниже. Заработная плата росла небольшими темпами, а цены росли скромно. Розничные продажи росли скромно, а спрос на потребительские и бизнес-услуги снизился. Условия в обрабатывающей промышленности и на рынках жилой недвижимости несколько ослабли. Кредитная деятельность и условия в сельском хозяйстве практически не изменились.

И, наконец, подтверждая, что, вопреки общепринятому мнению, экономическая картина в значительной степени не изменилась с апреля, последняя «Бежевая книга» обнаружила, что вопреки преобладающим в средствах массовой информации нарративам, упоминания об инфляции фактически не изменились. Снова упал, скатившись к новому четырехлетнему минимуму всего 5 с 10 в предыдущем месяце (фактически до периода инфляционного взрыва Байдена). В то время как упоминания о «медленном» подскочили до самого высокого уровня с октября прошлого года, сразу после того, как ФРС Пауэлла снизила ставки на 50 б/с. В целом, очень неудобный отчет для ФРС, который больше не имеет оправдания не сокращать.

Все это говорит о том, что экономика США, хотя и не горит, как это было во время гиперинфляционного периода правления Байдена, продолжает дрожать и вряд ли рушится, как хотелось бы многим врагам Трампа; и это, безусловно, так. Мы не видим, как цены взрываются.