Поиск нового Apple с помощью логики Баффета

Авторизовано Michael Lebowitz RealInvestmentAdvice.com,

Вслед за более поздним отчетом Apple об образовании Wall Street Journal поделилась статьей о том, как Apple стала такой важной инвестицией компании Уоррена Баффета, Berkshire Hathaway. Учитывая их успех с акциями Apple, мы считаем, что стоит понять логику, которая заставляет Баффета накапливать такие большие позиции в Apple.

Без ведома Бриджа Тодд Комбс, член команды управления портфелем Berkshire, реагирует на привлечение внимания Apple к Баффетту. Однако не все кредиты идут на Комбс. Баффет представил Комбсу проблему, которая в конечном итоге подчеркнула ценностное предложение Apple. С этой же проблемой мы попытаемся найти следующее Apple.

Вдохновение для нашего вызова и несколько цитат в этой статье взяты из статьи в Wall Street Journal, в которой Apple является лучшей инвестицией Баффета.

Berkshires — огромный стек Apple

Прежде чем найти следующую акцию Apple, стоит визуализировать, как инвестиции Berkshire в Apple со временем выросли в процентах от Berkshire Hathaway и от общей доли Apple за пределами.

Бар-граф ниже компаний Berkshire процент владения Apple к тому из четырех крупнейших взаимных фондов и ETF комплексов. Berkshire не занимала ни одной позиции в Apple в 2015 году и сейчас занимает более 5% компании. Только у «Авангарда» более значительная позиция.

Следующие графики показывают оценку количества акций, принадлежащих Berkshire, и стоимости его акций.

График ниже показывает, что Apple скомпрометирует почти половину портфеля Berkshire. Следующим по величине холдингом является Bank of America с 10%.

Баффетт не любит технологии

По иронии судьбы, когда Berkshire начал покупать акции Apple, Уоррен Баффет испытывал отвращение к технологическим акциям. Когда его спросили, почему, он сказал, что не инвестирует в компании, которые он не понимает. Теперь он говорит, что был ошибкой.

Хотя, возможно, было ошибкой не покупать больше технологических компаний в середине двадцати лет, Баффет смог оценить, что на самом деле представляет собой Apple. Несмотря на то, что он классифицируется как технологическая компания, Баффетт обошел Apple, сравнив ее с компанией потребительских товаров. Согласно вышеупомянутой статье Wall Street Journal:

Рассматривая акции, Баффет начал рассматривать их как компанию потребительских товаров с доступной латинской ценовой мощью, а не как производителя технологий или электронных устройств. Потребители лояльности к продуктам Apple, особенно к iPhone, предложили Баффетту, что они будут готовы платить гораздо больше за обновленные версии телефона в ближайшие годы.

Тодд Комбс - Неизвестный вдохновитель

Статья в Wall Street Journal представляет Тодда Комбса, одного из менее известных портфельных менеджеров Berkshire Hathaway. Принимая статью, примерно в 2016 году Баффетт бросил вызов Комбсу, чтобы найти акции, которые соответствовали определенным критериям.

Среди акций Комбса, которые соответствовали основным критериям и были достаточно большими для покупки в Беркшире, была Apple. Остальное - история. С тех пор, как они начали приобретать Apple в 2015 году, она выросла на 650%, более чем в четыре раза по сравнению с S&P 500 за тот же период.

Учитывая успех Комбса, мы подумали, что было бы интересно использовать логический Баффетт бросил вызов Комбсу и произвести аналогичное сканирование. Посмотрим, сможем ли мы найти следующее поколение Apple.

Логика Баффета

Следующим абзацем из статьи WSJ является логический Баффетт, интернализованный в Комбс, что приводит к их владению Apple.

На этот раз Баффетт попросил Комбса Индекс S&P 500, который соответствует трем критериям.

1. Первый: достаточно дешевая цена/прибыль, кратная не более 15, в зависимости от прогнозируемого прибытия в ближайшие 12 месяцев.

2. Акции также должны были быть одним из менеджеров, которые, по крайней мере, на 90% были уверены, что получат высшее образование в течение следующих пяти лет.

3. И они должны были быть как минимум на 50% уверены, что обучение компании будет расти как минимум на 7% анонимно в течение пяти лет или дольше.

Что сделало поиск немного более трудным, так это то, что компании, отвечающие критериям, также должны были иметь рыночную капитализацию, достаточно большую, чтобы Berkshire мог купить достаточно, чтобы переместить потребность в своем портфеле, но не чрезмерно влиять на спрос на акции.

Комбс сканирует

В дополнение к критериям в задаче Баффета, мы добавили рост продаж не менее 5% за последние пять лет. Это помогает нам думать, что список компаний, которые уже демонстрируют сильный рост. Мы также удалили финансовые, ограниченные партнерства, REIT и акции недвижимости, поскольку их оценки и темпы роста не так легко сопоставимы с использованием традиционных метрик оценки. Наконец, мы дисквалифицировали китайские компании из-за возможных политических последствий.

Ниже приведены факторы, которые мы использовали для экранирования следующего Apple.

• Рыночная капитализация 50 миллиардов долларов

• Цена для будущих доходов

• Пятилетний ожидаемый рост образования >5%

• Рост продаж за последние пять лет 5%

• Никаких финансовых, ограниченных партнерств, REIT, недвижимости или китайских компаний.

Многие акции соответствуют размеру, обучению и критериям роста продаж. Но только две компании имеют достаточно дешевые значения, чтобы сделать сокращение, как показано ниже.

В настоящее время Berkshire владеет 5,242 млн акций T-Mobile, что составляет 20% портфеля. T-Mobile соответствует нашим критериям, но ожидаемый 5-летний утренний рост немного ниже 7%.

Berkshire не владеет EEA, но имеет другие компании по разведке нефти и газа, включая Occidental Petroleum и Chevron.

Резюме

Уоррен Баффет - интересная легенда и один из самых здоровых людей в мире. Он занимает ценностную ориентацию с долгосрочным инвестиционным горизонтом.

Портфель Berkshire Hathaway, который также владеет частными компаниями, показал исключительно хорошие результаты по сравнению с рынком. Тем не менее, он проходит через длительные периоды плохой относительной производительности по сравнению с рынком.

График показывает, что за последние 30 лет доходность Berkshire выросла в три раза по сравнению с S&P 500.

Тем не менее, есть четыре заметных продолжительных периода, когда он сильно отставал от рынка.

Также следует отметить, что Berkshire охотно обыграла рынок во время рецессии и сокращения пузыря доткомов и финансового кризиса. Такие тесты являются его ценностной ориентацией.