Вот что подтолкнет нефть выше $100 за баррель

Еще в начале декабря, сразу после того, как голубиный поворот Пауэлла шокировал всех, многие нефтяные быки, такие как энергетический стратег BofA Франсиско Бланч, предсказывали, что голубиный ФРС отправит нефть обратно к 100 долларам. К несчастью для него, нефть ничего не сделала, и всего через месяц, так как ни одна покупка нефти не материализовалась, Бланш бросил бычье полотенце и сократил свой прогноз цен на нефть на 11%. Ирония в том, что дно прикасается к точечному маслу Поскольку он должен был взлететь на 20% в течение следующих трех месяцев, подъем, который был ограничен... Бланш прогнозирует цены на нефть Brent.

Конечно, BofA Два недели назад аналитик сообщества JPMorgan Наташа Канева смотрела на неожиданный поворот России, чтобы добывать меньше нефти, чем было разрешено, и на то, что «сдвиг в нефтяной стратегии России удивителен» и «по номинальной стоимости, и не предполагая никакой политики, спроса или предложения». Действия России могут подтолкнуть цену на нефть Brent к 90 долларам уже в апреле, к середине 90 долларов к маю и к почти 100 долларов к сентябрю, оказывая давление на администрацию США в преддверии выборов."

Короче говоря, лицо переизбрания Байдена теперь было в руках Путина, если российский лидер хотел подтолкнуть цену на нефть обратно к тройным цифрам, ограничив добычу, и единственным выходом Байдена, по словам JPMorgan, было ослабление еще 60 миллионов баррелей нефти из SPR (см. полную записку JPM здесь).

Но все более применимо, что нефть на $100+ неизбежна, уважая то, что делает или не делает Путин, и, как пишет Bloomberg в минувшие выходные, шансы на нефть на $100 быстро растут, потому что в то время как недавняя экономика в По; выше $90 всего несколько дней назад обвиняли в эскалации милитаризма между Израилем и Ираном.Основы ралли пошли глубже — к глобальным шокам предложения, которые усиливают опасения по поводу возрождения инфляции, вызванной общинами. "

Подумайте: недавний шаг Мексики по сокращению экспорта сырой нефти усугубляет глобальный спад, стимулируя нефтеперерабатывающие заводы в США (крупнейший в мире производитель нефти) потреблять больше внутренних баррелей. В то же время американские санкции обозначили российские грузы в море, а венесуэльские поставки стали следующей мощной целью. Между тем, атаки повстанцев-хуситов на танкеры в Красном море задержали суда с сырой нефтью, и, несмотря на все «беспорядки», ОПЕК и ее союзники связываются с сокращением добычи.

Все это приводит к масштабным нарушениям поставок, которые застали трейдеров врасплох. Crunch запускает турбонаддув на нефтяном ралли главы летнего сезона вождения в США, угрожая подтолкнуть нефть Brent, глобальный эталон, составляет $100 впервые за почти два года. В последний раз, когда нефть торговалась там, Джо Байден рисовал SPR на несколько миллионов баррелей в неделю. Это усиливает инфляционные сделки, которые омрачают биржи переизбрания президента США Джо Байдена и усложняют делиберализацию центральных банков.

Что касается нефти, то «крупнейший драйвер сейчас находится на стороне предложения», - сказала Амрита Сен, основатель и директор по исследованиям в Energy Aspects. «Вы видели довольно много карманов обязанностей по обеспечению, и спрос в целом на глобальной основе является здоровым. "

По данным Bloomberg, нефтяные суда из Мексики, крупного поставщика в Северной и Южной Америке, упали на 35% в прошлом месяце до своей низкой стоимости с 2019 года, поскольку президент Андрес Мануэль Лопес Обрадор пытается выполнить обещания отучить страну от дорогостоящего полного импорта. Экспорт так называемой кислой нефти - тяжелой, плотной нефти, которую многие нефтеперерабатывающие заводы предназначены для переработки - теперь еще больше сократится, поскольку контролируемая государством нефтяная компания Pemex планирует сократить дополнительные 330 кб/д в мае, сообщили источники Reuters в городе.

Это решение потрясло нефтяные рынки по всему миру. Марс Blend, кислая нефть средней плотности с побережья Мексиканского залива США, в последние дни имеет многолетнюю премию по сравнению с более легким WTI, национальным эталоном. Марс использует сделки со скидкой на WTI. Нефть марки Brent достигла $90 за баррель в четверг, что является самым высоким показателем с октября, и увеличила прибыль в пятницу. JPMorgan заявил, что к августу или сентябрю он может достичь $100.

Канадский холод Озерная нефть, оцененная на побережье Мексиканского залива, торговалась со скидкой WTI почти за год. Ключевые индикаторы для средневосточного сырья, такие как контракты с Оманом и Дубаем, также задерживаются.

Конечно, это не только фол Мексики: еще в феврале мы впервые предупредили, что задолго до того, как хедж-фонды - вся тяжелая короткая нефть - поняли, что грядет, физический рынок царапал герметичность с быстрым распространением Brent, исследуя отсталость около 90 центов после падения до многолетнего минимума летом декабря.

И действительно, облачный взгляд на поставки нефти показал, что произошло явное падение производства, которое гарантировало бы более высокие цены.

Резкое падение производства в начале 2024 года произошло до движения Мексики, когда мы отмечаем последовательность супплистических сбоев как больших, так и малых: в январе глубокая заморозка съедала при выходе сырой нефти и запасы в США в то время, когда они обычно растут, сохраняя запасы ниже сезонного возраста до лета марта. Затем Мексика, США, Катар и Ирак сократили свои совокупные потоки нефти более чем на 1 млн баррелей в день в марте, показали данные отслеживания танкеров (Багдад пообещал ограничить добычу, чтобы компенсировать несоблюдение предыдущих обещаний ОПЕК+).

Кроме того, член ОПЕК Объединенные Арабские Эмираты обуздали суда своего Верхнего Закума и среднесортную нефть на 41% в марте в сочетании со средним показателем прошлого года. Государственная нефтяная компания диверсифицирует больше поставок этой нефти на собственный НПЗ, сообщили трейдеры Bloomberg. Хотя сокращения были ожидаемы, и Abu Dhabi National Oil Co. предлагает покупателям другой тип сырой нефти в качестве замены, снижение экспорта Верхнего Закума способствует повышению региональных цен на фоне сокращения вещательной ОПЕК +.

Тем временем, рынки сырой нефти в Европе оказались под давлением атак хуситов в Красном море, которые отправили миллионы баррелей сырой нефти в обход Африки, задерживая некоторые поставки на несколько недель. Перебои в ключевом трубопроводе в Северном море, беспорядки в Ливии и поврежденная труба в Южном Судане также потребовали митинга, в то время как санкции США лишили Россию танкеров, которые ранее транспортировали ее нефть покупателям, включая Индию.

Изготовление сумок для Байдена, который абсолютно боится высоких цен на нефть и газ, может стать еще более острым в ближайшие недели. Это связано с тем, что венесуэльский диктатор Николас Мадуро не демонстрирует никаких признаков того, что он руководит обещаниями, которые он дал Байдену и другим «демократиям» перейти к свободным и справедливым выборам, в ответ на то, что администрация Байдена может вновь ввести санкции в этом месяце, даже это, скорее всего, не будет, поскольку это будет означать еще более низкий рейтинг одобрения уходящего президента США, еще раз подтверждая, насколько малы и щедры западные идеалы «демократии».

Падение предложения, о котором мы предупреждали два месяца назад и которое материализовалось сейчас, резко контрастирует с тем, что было всего несколько месяцев назад, когда нефть упала до многомесячных минимумов, поскольку производство в США опечатано, а российский экспорт морских круизов ратифицирован выше, несмотря на санкции, которые с тех пор расширились. Администрация энергетической информации США, предсказав, что глобальные изобретения будут восстановлены в этом квартале, теперь прогнозирует, что они упадут на 900 000 баррелей в день. Это эквивалентно производству из Омана.

Объединив все это вместе, Goldman, который стал менее оптимистичным в отношении нефти с тех пор, как знаковый аналитик компании Джефф Керри ушел в прошлом году, вчера вечером опубликовал отчет (доступный для профессиональных подписчиков), в котором он сказал, что рынок в конечном итоге ценится на «твердый спрос и геополитические риски предложения, которые вместе повысили позиции и стоимость». "

В то время как Goldman Brent останется ниже $100/bbl в своем базовом случае, в котором банк предполагает:

1. твердый спрос,
2. Никаких дополнительных геополитических потерь и
3. Этот выбор резервных мощностей приведет ОПЕК+ к увеличению производства в 3 квартале.

Банковские войны, которыеГеополитические препятствия для способности ОПЕК сбросить резервные мощности могут привести к тому, что Brent превысит $100. " Излишне говорить, что когда дело доходит до «базовых» прогнозов от исследовательского отдела Goldman (не путать с традиционным советом по продажам и торговле банка), они практически всегда оказываются воронами, поэтому нефть в 100 долларов теперь практически гарантирована.

Goldman также перечислил другие причины, по которым Brent может достичь $100, в том числе i) конфликты между Россией и Украиной или Ближним Востоком могут нанести ущерб нефтяной инфраструктуре выше по течению, ниже по течению или ниже по течению, и ii) поставки иранской нефти могут снизиться из-за сбоев или в условиях более ястребиных США.

Ниже мы приводим выдержку из вопросов и ответов, приложенных к отчету Goldman (полная записка доступна для pro subs в полезном месте).

Кью. Почему рухнули цены на нефть?

Брент поднялся до 91/бб, потому что В настоящее время рынок оценивает прогноз спроса и некоторые геополитические риски для поставок нефти, которые в совокупности повысили позиционирование и оценку.

Обновленные рыночные проявления спроса на нефть подпитывают ралли.

• Во-первых, прогноз МЭА по росту спроса на нефть в 2024 году значительно выше на основе данных о спросе на твердую нефть за пределами Китая и обновлении ВВП.
• Во-вторых, настроения по поводу спроса в разговорах инвесторов превратились из медвежьих в конструктивные.
• В-третьих, цены на нефть также выросли после релизов на этой неделе, включая производственные исследования в Китае, США, Индии и занятости в США.

Премия за геополитический риск — компенсация, которую инвесторы требуют за риск того, что геополитические потрясения сократят поставки нефти — также возросла после нападений на российские репрессии и роста напряженности между Ираном и Израилем. Тем не менее, стоимость страхования от нефтяных источников восстанавливается менее высокой, чем в октябре 2023 года и в 2022 году, поскольку добыча нефти на Ближнем Востоке восстанавливается без последствий войны (выставка 1).

Поскольку рынок в настоящее время оценивает спрос компаний и геополитические риски предложения, а спрос на нефть на хеджирование инфляции вырос, средства позиционирования и оценки резко возросли. Чистые управляемые деньги в сырой и рафинированной продукции были предложены более чем 400 миллионами баррелей с декабря (выставка 2). «Наша система ценообразования предполагает, что фактические спреды Brent в 1/36 млн. часов перешли от недооцененных в декабре к переоцененным в настоящее время на основе наших нововведений ОЭСР и нашей оценки современного дефицита 0,4 млн. баррелей в сутки во 2-м квартале».

Мы видим только современные бычьи риски для нашего баланса вне ОПЕК+ от спроса компаний в Европе и, вероятно, временной стабильности поставок в США. Напротив, Мы считаем, что снижение поставок ОПЕК на более длительный срок, например, из-за геополитических препятствий для способности ОПЕК и / или желания развивать резервный капитал, может привести к тому, что Brent превысит $100 в течение некоторого времени.

В частности, мы видим риски для нашего 2023Q3. Прогноз Brent в $86 за баррель в нескольких потенциальных геополитических сценариях:

• ОПЕК+ может продлить существующие сокращения добычи в контексте усиления давления между Западом и несколькими ключевыми странами ОПЕК+
• Россия-Украина или середина Восточные конфликты могут нанести ущерб нефтяной инфраструктуре вверх по течению, в середине течения или вниз по течению. (как это случилось с российскими заводами)
• Поставки иранской нефти могут снизиться из-за сбоев или при более агрессивной администрации США
• Хотя это маловероятно, мы считаем, что Вмешательство потока нефти через Ормузский пролив приведет к росту цен на нефть на 20% в первый месяц. и равномерно удваивается, если вмешательство предполагалось в течение нескольких месяцев

перевод:Не только Путин, но и весь ОПЕК+ теперь контролирует исход выборов в США 2024 года.

Подробнее в полной записке доступно для профессиональных подписчиков.