Даже если Пауэлл «не видит оленя и не видит флации», потребители могут

Бенджамин Пиктон, Старшая стратегия Макро в Rabobank

Выбоины и ямы

ВВП Великобритании в 1 квартале, как ожидается, вырастет в конце прошлой недели до +0,6%, а не более современных 0,4%, которые испытывала рыночная экономика. Великобритания официально вышла из рецессии. Возможно, еще более важным для премьер-министра Риши Сунака стало то, что впервые за два года ВВП на душу населения стал серым, а глава Банка Англии говорил о снижении ставок. FT сообщает, что корпоративная активность по поглощению британских компаний достигла самого высокого уровня с 2018 года, поскольку международные управляющие капиталом считают, что британские акции сравнительно дешевы. Неожиданно все надвигается на Риши, но это вряд ли спасет его от элегантной драки в конце года.

Конечно, более быстрый экономический рост может в некотором смысле быть обоюдоострым словом. Если экономика развивается быстрее, это вызывает вопросы об инфляционном давлении, которое может задержать снижение ставок, на что намекал губернатор Бейли. В случае Великобритании это может не быть проблемой, потому что более сильный результат ВВП был движущей силой накопления основного капитала - предполагая, что предприятия инвестируют в гонку за ограничением скорости экономики - в то время как дома видят, что приняли совет Huw Pill признать, что они беднее и живут на свои собственные расходы.

В Канаде это может быть совсем другая история. Данные рынка труда за апрель показали рост занятости на 90 000 человек в месяц. Это мощный отскок от судьбы 2200 рабочих мест в марте и намного выше консенсусной оценки в 20 000 рабочих мест. Уровень безработицы должным образом снизился (несмотря на 1-щелчок в коэффициенте участия) до все еще высокого уровня 6,1%, и почасовой рост также пришел в компанию, чем ожидалось, на уровне 4,8% в годовом исчислении (хотя и на 5% в марте).

В последнее время вероятность снижения ставки в июне на 65%, которая была предложена в прошлый четверг, внезапно упала до 45%. Рынок по-прежнему полностью готов к июлю, но только к июлю.

В прошлую пятницу на пути к глобальному кризису против инфляции появились дополнительные проблемы, когда была опубликована более поздняя итерация отчета о настроениях потребителей Мичиганского университета. Доверие потребителей упало, как камень, с 77,2 в апреле до 66,4 в мае. Как «текущие условия», так и «будущие эффекты» выглядели мрачными, что, возможно, предполагает, что «внешний кризис» может привести к серьезным последствиям.Чума в обоих домах"отношение к двум ведущим членам Президиума. Важно отметить, что результаты инфляции за 1 год не увеличились с 3,2% до 3,5%, а результаты за 5-10 лет (как правило, низкий показатель волатильности) выросли с 3% до 3,1%. Даже если Джером ПауэллНе может видеть оленя и не может видеть плоскогорья«это приложения, которые потребители могут.

Пауэлл планирует выступить завтра, но время представляет несколько мощных мин для главы ФРС. Замечания Пауэлла прозвучат после публикации апрельских показателей ИПЦ, но в преддверии отчета ИПЦ. ИПЦ, вероятно, станет ключевой точкой интереса для финансовых рынков на этой неделе, но есть также незначительная проблема больших новых тарифов на китайские электромобили (среди прочего), которые, как ожидается, будут объявлены завтра. Ожидается, что показатели ИПЦ будут печататься на уровне +0,4%, как это было в марте. К сожалению, 0,4% m-o-m совместимо с 2% годовой инфляцией, поэтому Пауэлл все еще может быть немного неуверенным в том, где находится годовая инфляция. олень и "плоский.

Япония, Китай и Австралия позже подняли некоторые выбоины на пути к целевой инфляции. Японская мартовская рабочая наличность, о которой сообщалось на прошлой неделе, показала рост в годовом исчислении менее половины ожидаемого числа. В апреле индекс потребительских цен Китая еще больше снизился до -2,5% (хотя индекс потребительских цен слегка вырос до 0,3%), и совокупное финансирование фактически упало впервые с 2005 года.

Жилищные проблемы Китая явно продолжаются, и это приложения, которые начали подставлять Си Цзиньпина. По сообщениям, он ищет способы защитить государственных застройщиков, которые также могут помочь выдержать рецессию баланса, испытываемую китайскими домами.. Долгожданная «базука» стимулов может быть на подходе, но почти абсолютно не для разработчиков частного сектора, которые могут быть слишком близки к тому, чтобы выбрать капиталистов западного образца для сравнения Си.

Удачи китайских застройщиков представляют частичный интерес для Австралии, поскольку крупные сообщества, используемые в производстве стали и бетона (железная руда, коксующийся уголь), занимают первое место в списке основных экспортных товаров Австралии.

Правительство Австралии выделит бюджет на завтрашний вечер - третий и, вероятно, второй успешный профицит казначея Джима Чалмерса. Теперь традиционные предбюджетные листы для СМИ предполагают более ориентированный на рост фискальный импульс, который в противном случае был бы концертом для РБА, который необъяснимым образом сохранил свой нейтральный прогноз по интересным ставкам на прошлой неделе, несмотря на большие пересмотры в сторону повышения в своих прогнозах инфляции и пересмотры в сторону понижения в прогнозах по непогашению.

Один из них предполагает, что РБА умерил сильный показатель инфляции Q1 неделей ранее с преимуществом предварительного предупреждения Казначейства о том, что бюджетные инициативы буквально сократят измеряемый ИПЦ. Казначейство, как сообщается, ожидает, что ИПЦ вернется ниже 3% к концу года, поскольку новые подписки на счета за электроэнергию, пенсионную помощь и уход за детьми перекладывают бремя оплаты с домов на правительство. Эти введенные субсидии будут механически снижать измеряемый ИПЦ, но они не уменьшат базовое давление затрат, которое вместо этого будет выплачиваться через налоговую систему. К счастью, бюджет также будет включать снижение подоходного налога.

Таким образом, здесь было несколько ударов по инфляции и несколько непредвиденных падений. В конечном счете, отчет ИПЦ США станет главной игрой недели, поскольку рынки ищут продолжающиеся признаки восходящей тенденции ценового давления.