Оригинальное название: The Everything Hedge

Автор Джеймс Рикардс via DailyReckoning.com,

Это предмет, который мы постоянно анализируем, и мы рекомендуем золото в качестве части надежного инвестиционного портфеля в течение многих лет. Сегодня цена золота в долларах колеблется вблизи рекордных максимумов, превышающих 3300 долларов за унцию.

В последнее время золото разрывается. Это было 1830 долларов по состоянию на 5 октября 2023 года. При сегодняшних ценах это означает 75-процентный всплеск всего за 18 месяцев. В этом году золото превзошло акции с большим отрывом, но оно также превзошло акции за последние двадцать пять лет. В 1999 году золото стоило около 250 долларов за унцию. Прирост с тех пор составляет 1 180% или почти в 12 раз превышает стартовую цену.

Это не первый бычий рынок золота. На золотом бычьем рынке с 1971 по 1980 год золото выросло на 2185 %. На золотом бычьем рынке с 1999 по 2011 год золото выросло на 670%. В период с 1981 по 1999 год существовали золотые медвежьи рынки, а затем с 2012 по 2015 год. До 1971 года не было ни бычьих, ни медвежьих рынков, потому что мир был на золотом стандарте, а цена была зафиксирована на уровне 35 долларов за унцию с 1944 по 1971 год. Тем не менее, тенденция к росту цен на золото неумолима и неоспорима. За весь период с 1971 года по сегодняшний день, включая бычий и медвежий рынки, золото выросло более чем на 9000 процентов. Неплохо.

Конечно, это все в прошлом. Что инвесторы хотят знать, так это куда мы идем отсюда? Короткий ответ значительно выше.

Вот почему

Наиболее фундаментальной причиной роста цен на золото является простое предложение и спрос. В 2010 году центральные банки преимущественно из развивающихся стран перешли от чистых продавцов к чистым покупателям золота. С тех пор общие золотые резервы центральных банков значительно выросли с чуть более 30 000 метрических тонн до более 35 000 тонн сегодня.

Главными покупателями стали центральные банки России, Китая, Турции, Польши и Индии. Россия увеличила свои резервы на 1684 млн тонн до 2333 млн тонн. Китай увеличил свои резервы на 1181 млн тонн до 2235 млн тонн. Иран также является крупным покупателем золота, но он непрозрачен, и его закупки и запасы не известны общественности.

В то же время спрос на золото растет, добыча золота остается на прежнем уровне. Мировая добыча золота составила около 130 миллионов унций в 2018 году и около 120 миллионов унций в 2024 году. Объем производства медленно снижался с 2018 по 2022 год, а затем медленно восстанавливался в течение 2023 и 2024 годов, но изменение в обоих направлениях было незначительным.

Производство золота, по прогнозам, немного вырастет с сегодняшнего дня до 2030 года, но все еще не превысит максимум 2018 года. Короче говоря, добыча золота шахтерами плоская. Это не означает, что мы находимся на «пике золота» или что новые открытия не делаются. Так и есть. Это означает, что золото становится все труднее найти, а затраты на производство (особенно на воду и энергию) растут, поэтому общая тенденция производства остается неизменной.

Постоянно растущий спрос с плоским производством является рецептом повышения цен на золото.

Вторым драйвером роста цен является роль БРИКС+. Из первоначального членства Бразилии, России, Индии и Китая в 2009 году (Южная Африка присоединилась в 2010 году), группа расширилась, включив Египет, Эфиопию, Индонезию, Иран и ОАЭ. В список очередников, которые будут добавлены в ближайшие годы, входят Малайзия, Нигерия, Турция и Вьетнам.

В 2023 и 2024 годах было много дискуссий о новой валюте БРИКС, которая вытеснит доллар США в торговле между членами и может в конечном итоге оказаться приемлемой резервной валютой, чтобы конкурировать с долларом. На самом деле, такая альтернативная валюта не работает. Это может произойти в будущем, но для правильного проектирования и реализации потребуется десять лет или больше.

Вместо этого БРИКС строит новую платежную систему, используя собственные кабели, защищенные серверы и протоколы трафика сообщений с высокой степенью шифрования, а также реестр типа блокчейна. Платежи осуществляются в местной валюте в новых платежных каналах, которые не могут быть нарушены западными державами.

В связи с этим возникает вопрос о том, каким образом торговые дисбалансы, накапливающиеся в местных валютах, могут быть урегулированы и преобразованы в более ликвидные активы. Традиционным ответом были доллары. Короче говоря, у БРИКС+ уже есть новая глобальная валюта, которая на самом деле довольно старая — это золото. Это одна из причин, по которой члены БРИКС+ входят в число крупнейших покупателей золотых слитков.

The Everything Hedge (альбом)

Важно отметить, что золото — это не просто хеджирование инфляции, на самом деле это несовершенное хеджирование инфляции с точки зрения строгой корреляции. Цены на золото взлетели в последние годы, несмотря на то, что инфляция оставалась относительно умеренной (несмотря на рост инфляции в 2022 году). Лучшей моделью является представление о золоте как о «всеобщей изгороди». "

Вектор неопределенности присутствует везде. К ним относятся тарифы, налоговая политика, Департамент эффективности правительства (DOGE), война на Украине, подъем Китая, вероятная рецессия, насилие со стороны левых и даже статус Гренландии и Панамского канала.

Трудно предсказать, как будет развиваться любая из этих ситуаций, не говоря уже об их сложном взаимодействии. В результате акции и облигации могут быть волатильными. Золото является единственным безопасным активом, который действует через них и предлагает инвесторам некоторое спокойствие. Это действительно все хеджирование.

Эти драйверы повышают цены на золото и ставят пол под текущие уровни цен, чтобы инвесторы могли наслаждаться потенциальным ростом с меньшим беспокойством по поводу снижения. Это то, что мы называем асимметричной торговлей, которая очень благоприятствует инвесторам.

Наконец, есть простая математика в сочетании с поведенческой психологией, которая может поднять цены на золото до уровня 10 000 долларов за унцию за гораздо меньшее время, чем считают большинство аналитиков.

Инвесторы, естественно, сосредоточены на росте доллара в цене золота. Когда золото идет от 1000 долларов за унцию до 2000 долларов за унцию, инвесторы приветствуют прирост в 1000 долларов. То же самое верно, когда золото идет от 2000 долларов за унцию до 3000 долларов за унцию. Опять же, инвесторы похлопывают себя по спине за еще 1000 долларов за унцию.

Инвесторы не понимают, по крайней мере, на начальном этапе, что каждый выигрыш в 1000 долларов за унцию проще, чем предыдущий. Это явление предполагает взаимодействие простой математики и более сложной поведенческой психологии.

Психология — это вопрос того, что называется якорной. Инвестор опирается на сумму 1000 долларов США в качестве фиксированной прибыли и рассматривает каждую такую прибыль как одну и ту же. В чистых долларах они одинаковы. Вы зарабатываете 1000 долларов за унцию, поскольку каждый эталон пройден.

Но вот конверсия этих долларовых ориентиров с каждым приростом, переведенным с долларов за унцию в проценты от предыдущего базового уровня:

Поскольку каждый прирост в 1000 долларов за унцию начинается с более высокого уровня, процентный прирост, связанный с каждым приростом в долларах, меньше. Увеличение с 1000 до 2000 долларов за унцию — это тяжелый подъемник. Увеличение с 9 000 до 10 000 долларов за унцию не намного больше хорошего месяца. (Золото растет от 1% до 2% в день с недавней волатильностью).

Эта математика - то, что порождает безумие покупки золота. Мы еще не там. Покупка золота была ограничена главным образом центральными банками и крупными учреждениями, такими как суверенные фонды благосостояния. Розничный интерес к США был незначительным, хотя розничные покупатели были более активны в Индии и Китае. После того, как безумие наступит, эти ориентиры в 1000 долларов будут быстро пройдены. Поэтому еще не поздно стать инвестором. Не пинайте себя по поводу достижений, которые вы пропустили. Вместо этого с нетерпением ждите достижений, которые придут.

Как инвестировать

Два основных способа инвестировать в золото — это то, что я называю бумажным золотом и физическим золотом. Бумажное золото относится к ценным бумагам и фьючерсам, связанным с ценой золота, таким как биржевые фонды (GLD является наиболее ликвидным тикером), фьючерсы на золото COMEX или нераспределенные соглашения о покупке золота, доступные в крупных банках. Бумажное золото даст вам ценовое воздействие и потенциал для получения прибыли, но вы не владеете золотыми слитками. Многие вещи могут пойти не так со стратегией бумажного золота, включая досрочное расторжение контрактов, закрытие фьючерсных бирж или крах дилерского банка. Вы можете обнаружить, что вы находитесь вне рынка золота, когда вы больше всего хотите быть в нем.

Физические слитки — мой любимый способ инвестировать в золото. Монеты американского золотого орла монетного двора США номиналом в одну унцию или одну четверть унции являются практичными. Для больших сумм вы можете посмотреть на 1-килограммовые золотые слитки от авторитетного нефтеперерабатывающего завода. Не покупайте «редкие» или «до 1933 года» золотые монеты, если вы не коллекционер или нумизматический эксперт. Премия за такие монеты высока, и они не стоят дополнительных расходов. Золото - это золото.

Не храните свои слитки в сейфе. Банки - это первое место, которое правительство закроет в кризисе. Ваше золото может быть изъято. Используйте частную компанию хранения, такую как Brinks, или установите домашний сейф. Если вы используете домашний сейф, есть несколько методов, которые вы можете использовать для его защиты. Лучшая защита — не говорить никому, что у вас есть золото. Так никто не будет смотреть.