Несмотря на QTeast Пауэлла, исправление еще не закончено

Авторизовано Лэнсом Робертсом через RealInvestmentAdvice.com,

Последняя встреча FOMC вызвала ралли акций, поскольку Джером Пауэлл стал больше "Довиш" Как и ожидалось. В то время как Пауэлл отметил, что прогресс в инфляции был заманчивым, объявление об обратном от инфляции. «Количественное ужесточение» (QT) возбуждает быков.

Начиная с июня, комитет Замедлить пакет снижения его запасов ценных бумаг, сократив ежемесячную норму погашения казначейских ценных бумаг с $60 млрд до $25 млрд.Комитет сохранит месячный лимит выкупа агентский долг и агентские ипотечные ценные бумаги на 35 миллиардов долларов и будет реинвестировать любые основные платежи сверх этой суммы в казначейские ценные бумаги. ?

Конечно, обратная сторона QT означает, что покупатель казначейских облигаций возвращается на рынок, увеличивая общую рыночную ликвидность. Это также означает, что казначейство выпустит на 105 миллиардов долларов меньше в валовом выражении в 3 квартале. Рынок облигаций также получил меморандум, так как возвращение ФРС к рынку облигаций предполагает более низкие годы в предстоящие месяцы, более легкое финансовое давление в экономике.

Ранее мы обсуждали следующую схему «Ликвидность» который вычитает общий счет казначейства и обратное репо из баланса Федеральной резервной системы. Недавнее падение рынка совпало с резким падением ликвидности, поскольку счет TGA предложил почти 1 триллион долларов с апрельских налоговых поступлений. В течение следующих нескольких месяцев ликвидность в TGA будет выпущена в окружающую среду. В то же время Федеральная резервная система сократит свой балансовый сток, что еще больше увеличит общую ликвидность.

Примечательно, что на сегодняшний день рынок пережил снижение ликвидности. При этом более высокие ставки и обратное «Количественное смягчение» В 2022 году рынок упал на 20%, инвесторы начали «Первый бег» ФРС в ожидании снижения ставок и возвращения к расширению баланса.

Учитывая, что "QE" программы увеличения банковских резервов путем скрещивания их резервных счетов под купленные облигации, введения сужения «QT» Это первый шаг к увеличению ликвидности.

Вот почему на прошлой неделе произошел резкий рост акций. Для рынков этот рейтинг «Колокол Павлова. "

Исправление может быть не только

В то время как акции быстро на прошлой неделе удивили многих, учитывая прогнозируемые экономические данные, есть некоторые причины полагать, что коррекция может быть еще не завершена.

в середина мартаМы предполагаем, что благодаря «Buyback Blackout» Окно и коррекция 5-10%. Это остроумно:

Как отмечалось, рынок восстанавливается в бычьем тренде. 20-DMA, нижняя часть трендового канала, скорее всего, послужит в качестве начального предупреждающего знака для снижения риска при его нарушении. На этом уровне неоднократно появлялись «программы покупки» и предполагается, что нарушение этой поддержки приведет к тому, что водоросли начнут продавать. Такой переход в динамике рынка хотел бы привести к коррекции на 5-10% в течение нескольких месяцев."

В следующем месяце рынок нарушил 20-DMA, и продажи начались, что привело к сокращению на 5,5%. Тем не менее, покупатели первоначально отступили на 100-DMA, который теперь выступал в качестве поддержки в течение последних двух недель. С митингом на прошлой неделе фондовый митинг теперь испытывает жестокое сопротивление на 50-DMA.

Рыночный ралли находится на критическом этапе, и то, что произойдет дальше, определит, кто является текущей коррекцией рынка. Есть три возможные сцены в течение следующего месяца или около того.

Path A: Рынок ломается выше 50-DMA и пересматривает предыдущие максимумы. Хотя этот путь действительно возможен, рынки перекуплены на очень краткосрочной основе. Предложить дальнейшее принятие цен станет более сложной задачей.

Путь Б: Многие инвесторы были удивлены недавним падением рынка. Таким образом, эти «застрявшие в ловушке длинные», вероятно, будут использовать текущий ралли акций как возможность снизить риск. Еще один повторный тест 100-DMA кажется доказанным перед очередным этапом нынешних бычьих ралли.

Путь C: С сезоном прибытий, в основном позади нас, и обратный выкуп акций возобновится, повторение 200-DMA кажется наименее необходимым. Однако, как всегда, это риск, который мы не должны игнорировать. Резкий рост инфляции или более сильные, чем ожидалось, экономические данные могут спровоцировать сделки о «более высокой и долгосрочной» политике ФРС. Такое событие должно привести к дальнейшему переоценке рисковых активов.

Меня меньше беспокоит «Путь С» По трем причинам.

Мало доказательств рыночного стресса

В то время как более глубокое снижение абсолютно возможно, есть небольшое свидетельство рыночного стресса. Например, даже во время последней коррекции волатильность восстановилась очень приглушенной. Да, добровольный рост во время спада, но не смог достичь уровня, наблюдаемого во время коррекции на 10% прошлым летом.

Во-вторых, постоянное более глубокое падение рынка хотело бы иметь широкий кредитный спред между облигациями и договорами. Этого не произошло во время последнего спада рынка, поскольку спреды восстанавливаются значительно ниже долгосрочного среднего значения. Наблюдение за кредитными спредами является лучшим показателем для инвесторов для определения рыночных рисков.

В-третьих, окно для обратного выкупа акций вновь открывается на этой неделе, и с помощью анонимных программ Apple и Google на сумму 110 и 70 миллиардов долларов только на эти две компании будет приходиться более 18% свободной деятельности в этом году.

Сочетание текущих настроений, выкупов и хмеля ликвидности делает акции быстро за последние две недели логичными. Кроме того, учитывая, что ранние летние месяцы, как правило, бычьи для рынков в годы выборов, вероятно, слишком рано быть чрезмерно медвежьими.

Тем не менее, мы также не полностью забываем о численных рисках, которые ожидают нас впереди. Более слабые экономические данные, эффект отставания от более высоких ставок и инфляция стикеров представляют портфельные риски, которые стоит контролировать. Кроме того, за два месяца до выборов инвесторы, как правило, снижают риск своих портфелей. В этом году мы могли бы увидеть более масштабное, чем обычно, событие, учитывая риски, связанные с текущим матчем.

Хотя Пауэлла "Довиш" Twist подпитывал текущий ралли акций, Продолжайте управлять рисками соответствующим образом. Есть большая вероятность, что эта коррекция еще не закончена.