ОПЕК+ может продлить сокращение добычи в июне

Джон Кемп, старший энергетический аналитик Reuters

Саудовская Аравия и ее союзники по ОПЕК+, вероятно, сохранят изменение добычи нефти еще на три месяца, когда министры пересмотрят распределение добычи 1 июня.

Ужесточение поставок нефти и истощение запасов, ожидаемое в начале года, до сих пор не материализовалось. Если бы чиновники ОПЕК+ надеялись увеличить добычу на танцующем рынке, характеризующемся ростом цен на нефть, они, вероятно, были бы разочарованы.

Сырьевые акции, фьючерсные цены и календарные спреды находятся на аналогичных уровнях, что делает значительный рост производства маловероятным.

Тем не менее, группа может решить, что ей необходимо отменить некоторые сокращения производства в прошлом году, чтобы предотвратить дальнейший рост производства в Соединенных Штатах, Канаде, Бразилии и Гайане и избежать увеличения доли рынка.

Но текущие рыночные условия означают, что любое увеличение, вероятно, будет символическим, в отсутствие оптового сдвига в стратегии увеличения объемов и принятия более низких цен.

Цены и отзывы

Фьючерсы Brent за первый месяц превысили $84 за баррель в мае, что фактически соответствует среднему показателю с момента начала работы центра после корректировки на инфляцию.

Цена рискует всего на $6 за баррель (7%) в сочетании с годом ранее, когда группа планировала сокращение добычи, чтобы увеличить их.

Шестимесячный спред календаря Brent торговался в среднем в $3,54 (86-й процентиль за все месяцы с 2000 года) до сих пор в мае в сочетании с $1,81 (60-й процентиль) в этом месяце в 2023 году.

Увеличение отсталости означает, что трейдеры видят рынок несколько более жестким, чем в 2023 году, с большой вероятностью приключения будут удалены в течение остальной части 2024 года. Но в последние недели ситуация ухудшилась, и в апреле она уже составляла в среднем $4,86 (95-й процентиль).

Несмотря на рост напряженности на Ближнем Востоке, что привело к временному росту премии за риск войны, фактического влияния на поставки нефти не было, и премия в значительной степени исчезла.

Дипломатические усилия сдерживали конфликт между Ираном и Израилем, не оказывая влияния ни на добычу нефти, ни на экспорт танкеров из Персидского залива.

Движение танкеров было перенаправлено из Красного моря и Аденского залива вокруг мыса Доброй Надежды, чтобы избежать атак беспилотников и миссионеров со стороны боевиков хуситов, базирующихся в Йемене.

Нефтяные инвесторы США

В Соединенных Штатах изобретатели коммерческих круизов находятся почти на том же уровне, что и в прошлом году, и близки к предыдущему десятилетнему сезону. Коммерческие запасы сырой нефти выросли до 461 миллиона баррелей 26 апреля в сочетании с 460 миллионами баррелей годом ранее.

Производители сырой нефти были всего на 5 миллионов баррелей (-1% или -0,11 стандартных дивизионов) ниже предыдущего десятилетнего сезонного среднего показателя.

Не было никаких признаков значительного и устойчивого сокращения числа изобретений, которые указывали бы на недостаточное предложение на рынке.

Запасы нефти в США хранятся на прибрежных нефтеперерабатывающих заводах и танкерных фермах вдоль Мексиканского залива, который также является регионом, наиболее тесно интегрированным с глобальным морским рынком.

Запасы Мексиканского залива выросли до 262 млн баррелей 26 апреля, что на 6 млн баррелей выше аналогичного показателя прошлого года.

... и 15 млн баррелей (+6% или +0,57 стандартных дивизионов) выше десятилетнего сезонного среднего.

Соединенные Штаты — это не весь мировой рынок, но, учитывая эффективность, с которой трейдеры перемещают баррели, чтобы использовать местные дискурсы между производством и потреблением, это хороший маркер для глобального баланса.

Нефтяные изобретения США, мировые фьючерсные цены и в некоторой степени смягчающие календарные спреды указывают на то, что рынок довольно близок к балансу. Портфельные инвесторы, похоже, думают так, с примерно равными рисками роста и снижения цен.

23 апреля хедж-фонды и другие управляющие денежными средствами держали чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам, связанным с круизными ценами, эквивалентными 453 миллионам баррелей (46-й процентиль за все недели с 2013 года).

Позиция была увеличена с 388 миллионов баррелей (29-й процентиль) в тот же момент в 2023 году, но была принципиально нейтральной.

Нидерландские управляющие фондами и физические трейдеры сигнализируют о необходимости увеличения добычи из Саудовской Аравии и ее союзников по ОПЕК+ в третьем квартале.

Производство полиции

Высокопоставленные министры и официальные лица ОПЕК подчеркивают, что политика группы заключается в том, чтобы активный и перспективный. Это может быть верно, когда речь идет о сокращении производства, чтобы предотвратить увеличение избыточных инноваций и цен на стабильность.

Когда речь идет об увеличении производства, Тем не менее, группа обычно ждала, пока акции не упадут, а цены уже значительно выросли.

В этом случае изобретатели и цены, близкие к долгосрочному среднему значению, предполагают, что министры, скорее всего, решат сохранить изменения в производстве, основываясь на их поведении в прошлом. В последнее десятилетие сокращение добычи ОПЕК+ привело к росту цен и поддержало продолжающийся рост производства за пределами группы, особенно в западном полушарии.

Некоторые члены организации высказывали предложения о судьбе доли рынка и подталкивали к увеличению производства.

До сих пор Саудовская Аравия возглавляла ОПЕК+ в сокращении производства, чтобы сократить запасы и повысить цены при увеличении объемов.

Есть вопросы о долгосрочной устойчивости этой стратегии, но пока нет никаких признаков фундаментального восстановления.

Если министры когда-либо официально решат, что судьба доли рынка зашла слишком далеко, они могут зайти слишком далеко. прогноз Запрошенный и предсказанный будущее снижение запасов, чтобы оправдать увеличение производства.

Это обнаружит серьезные изменения в стратегии, чтобы расставить приоритеты по объему над ценами, и пока нет никаких признаков этого. Если ОПЕК+ все же решит объявить об увеличении добычи, это, вероятно, будет небольшим и символическим.