Минуты FOMC показывают, что «разделяемый» ФРС боится стагфляции, не зная о фактическом влиянии тарифов

Со времени последней встречи FOMC (18 июня), на которой наблюдался ястребиный наклон к точкам. Члены ФРС заметно разделились Почти столько же участников не ожидали снижения ставок в этом году, сколько ожидали два, мы видели более сильные, чем ожидалось, данные о рабочих местах, постоянные диатрибы от президента, которые «слишком поздно». Пауэлл должен снизить ставки и некоторые изменения тарифов, которые поддержали паузу Пауэлла.

Источник: Bloomberg

Акции растаяли со времени заседания FOMC (даже если учесть, что Макро ослабевает Плохие новости – это хорошие новости...

Источник: Bloomberg

...в то время как сырая нефть была забита, как детская печать (израильско-иранский «мир») Облигации были очень скромно предложены Долларовые и золотые слабости...

Источник: Bloomberg.

Шансы на снижение ставок незначительно выросли в 2025 году с тех пор Заседания FOMC (два полных сокращения по цене, но не в июле), но значительно ниже уровня предварительных платежей.

Источник: Bloomberg

И «жесткие» и «мягкие» данные ослабли по сравнению с ожиданиями со времен последнего FOMC.

Источник: Bloomberg

Итак, что ФРС хочет, чтобы мы знали, о чем они думают?

Члены ФРС путаются в тарифных рисках:

"" Обсуждая перспективы инфляции, участники отметили, что Повышение тарифов, вероятно, окажет повышательное давление на цены.

Однако была значительная неопределенность в отношении времени, размера и продолжительности этих эффектов.

Многие отмечали, что он Это может занять некоторое время для повышения тарифов. отражаться в ценах на конечные товары, поскольку Компании могут решить не повышать цены на затронутые товары и услуги. До тех пор, пока они не сократили запасы продуктов, импортируемых до повышения тарифов, или потому, что потребуется некоторое время для того, чтобы тарифы на промежуточные товары работали по цепочке поставок. "

Но уверенный рост замедлится...

• *Пищевые минуты: ВАЖНОСТЬ ПОСЛЕДНИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ Пробуждение

В то время как рынок снизил цены в июле, Minutes показывает:

""Большинство участников оценили, что некоторое снижение целевого диапазона ставки по федеральным фондам в этом году, вероятно, будет уместным. отмечая, что Повышенное давление на инфляцию со стороны тарифов может быть временным или скромным, что среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остались хорошо закрепленными, или что может произойти некоторое ослабление экономической активности и условий на рынке труда.

• Пара заявила, что они будут открыты для рассмотрения вопроса о сокращении в июле. Если данные эволюционировали так, как ожидалось

• Некоторые Наиболее вероятный подходящий путь будет включать Никаких сокращений в 2025 году. Эти участники сослались на недавние показатели инфляции, повышенные ожидания инфляции бизнеса и потребителей и продолжающуюся экономическую устойчивость.

• Несколько Об этом сообщает текущий Ставка по федеральным фондам не может быть намного выше нейтральной ставки.

• Все участники Считает целесообразным поддерживать ставку по федеральным фондам в текущем целевом диапазоне.

Несмотря на то, что рынок ценит «неопределенность» в отношении тарифов, члены ФРС невежественно догадываются об этом.

• Участники согласились Риски более высокой инфляции и более слабых условий на рынке труда снизились Но оставайтесь возвышенными.

• Участники наблюдали неопределенность в отношении экономических перспектив уменьшилась на фоне сокращения объявленных и ожидаемых тарифов; Но общая неопределенность продолжала расти.

Размер баланса ФРС:

С тех пор, как в июне 2022 года начался сток баланса, запасы ценных бумаг SOMA упали почти на $21⁄4 трлн. В процентном отношении к ВВП портфель сократился до уровня, близкого к тому, который был в начале пандемии. Соответствующая утечка в обязательствах Федеральной резервной системы в значительной степени вышла из остатков на объекте Реверс Репо. В то время как уровень резервов за этот период практически не изменился. Респонденты июньского опроса Desk в среднем ожидали, что сток закончится в феврале следующего года, через месяц по сравнению с предыдущим опросом, с ожидаемым размером портфеля SOMA в $6,2 трлн, или около 20% ВВП. В этот момент респонденты в среднем ожидали, что резервы составят $2,9 трлн, а баланс ON RRP будет низким. "

Читайте полные минуты ниже: