Оригинальное название: The Fed Sounds Like a Wizard Reading Chicken Bones

Авторизован Майком Шедлоком через MishTalk.com,

Стэнли Друкенмиллер говорит, что ФРС должна избавиться от прямого руководства и просто выполнять свою работу.

Я полностью поддерживаю точку зрения Стэна Друкенмиллера, ФРС должна прекратить руководство.

Частичное видео Transcript

Squawk Box:

Я был озадачен непоколебимым вниманием ФРС к сокращениям в течение шести месяцев. ... Есть ли смысл в сокращениях все это время?

Друкенмиллер:

Я был озадачен декабрьским поворотом. ...

В какой-то степени похоже, что они были сделаны на 5-ярдовой линии с игрой на линии. Я помню, как сказал некоторым из моих партнеров, что это скорость, которую мы могли бы услышать в марте.

... Вместо этого они подожгли финансовые условия. ...

И как только финансовые условия взлетели, стало ясно, что это может пойти в любом случае. Что еще более любопытно, почему они и другие продолжают говорить о том, что это будет не шесть сокращений, а только три или четыре сокращения.

Почему мы вообще говорим о сокращениях?

Станьте инфляцией, если помните, мы сделали триллионы долларов QE, потому что это было 1,7 процента вместо 2! Но теперь, когда мы находимся на уровне 3 против 2, мы должны начать снижать ставки, чтобы обеспечить плавную посадку. Огромная ошибка. Это восходит к Кевину Уоршу, когда он баллотировался на работу в ФРС, который говорил о реформировании ФРС.

И я иду, Кевин, какова главная реформа, которую мы делаем? Он говорит Мы должны избавиться от прямого руководства.

Когда вы выдвигаете гида, в отличие от меня, когда я ворон, я склоняюсь к тому, чтобы очень быстро изменить свое мнение, они попадают в ловушку передового гида, застревают в нем. ... Странно, но на последней пресс-конференции ФРС, похоже, все еще держится за это асимметричное направление, мы не собираемся подниматься и ожидаем сокращения, но мы будем ждать данных..

... Я не знаю, где будет инфляция через год, Пауэлл не знает. Я не думаю, что кто-то знает.

Squawk Box:

Думаешь, поход со стола? Определенно?

Друкенмиллер:

Нет, потому что нет нулевого шанса, что инфляция упала. Я не знаю. Я бы просто ничего не сказал, и то, что делал председатель ФРС: Когда вам нужно повысить ставки, поднимите их; когда вам нужно снизить ставки, сократите их.

Не ходите по 60 минут.

Ты не рок-звезда. Вы председатель ФРС.

Вы должны проводить денежно-кредитную политику.

Бернанке сделал много вещей, которые мне не нравятся. Одной из таких ценностей было прямое руководство.

У вас куча ученых, говорящих об отправке сообщения на рынки.

Я бы предпочел, чтобы они избавились от прямого руководства и просто выполняли свою работу.

ФРС не уверена в неопределенности, так почему же руководство?

22 сентября 2023 года, незадолго до разворота Федрезерва, я спросил Федрезерва: «Федрезерв не уверен в неопределенности, так зачем же руководство?»

Ключевые слова на пресс-конференции FOMC «неопределенные» по уважительной причине. ФРС не знает, что делает.

Вот изображение, которое я тогда опубликовал.

Изображение из проекционных материалов Fed FOMC.

День Победы

На самом деле хорошо, что ФРС не уверена, потому что их результаты не были близки к отметке в течение десятилетия.

Приведенный выше график отчасти забавный. ФРС имеет только 70-процентный уровень доверия, что процентные ставки через три года будут в диапазоне от 0 до 5,5 процента.

Это означает, что в 30% случаев ставки будут за пределами этого диапазона.

С 2012 по 2019 год ФРС продолжала создавать графики процентных ставок, показывающие повышение, которого никогда не было.

Тогда ФРС решила, что нужно восполнить улов инфляции.

Нужно восполнить недостаток инфляции

Увидев много твитов, связанных с инфляцией...

Не забудьте поблагодарить людей в Федеральном резерве, которые годами пытались выразить свою стоимость жизни. pic.twitter.com/W67bBgr8Wq

— Rudy Havenstein, Senior Markets Commentator. (@RudyHavenstein) 24 июля 2021 года

Я обсуждаю это в течение двух десятилетий.

Принципы неопределенности ФРС

Флэшбэк 3 апреля 2008 года перед крахом Lehman и Bear Stearns, один из моих любимых постов: Принципы неопределенности ФРС

Большинство считает, что ФРС следует за результатами рынка.

Тем не менее, это создает то, что в первом классе будет основным парадоксом: Если ФРС просто следует ожиданиям рынка, может ли ФРС быть виновата в последствиях? Более конкретно, почему рынок виноват, если ФРС просто следит за результатами рынка?

Это очень интересный теоретический вопрос. Хотя это правда, что ФРС обычно делает только то, что ожидается, эти результаты со временем искажаются наблюдениями за действиями ФРС.

Например: Если рыночные партнеры испытывают ФРС, чтобы сократить по прибытии и ФРС делает, участники рынка попадают в психологию превосходства больше сокращений на больше слабости. Вот еще один пример: Если рыночные партнеры ожидают, что ФРС снизит ставки, когда произойдет экономический стресс, они займут позиции, основанные на этих ожиданиях. Эти циклы эффектов могут быть самоусиливающимися.

Эффекты наблюдателя, которые наблюдаются

ФРС вместе со всеми игроками, наблюдающими за ФРС, искажает экономическую картину. Я сравниваю это с принципом неопределенности Гейзенберга, где наблюдение субатомной частицы изменяет способность измерять ее.

Федрезерв своим существованием меняет экономический горизонт. Усугубляет проблему все взгляды на привязанность ФРС к игре системы.

Глава ФРС по неопределенности

Принципы неопределенности ФРС:
ФРС своим существованием полностью расстроила рынок с помощью самоусиливающихся циклов обратной связи между наблюдателями и участниками. Таким образом, ошибочно предполагать, что ФРС просто следует за рынком, поэтому рынок виноват в действиях ФРС. На свободном рынке не будет ФРС, и, следовательно, не будет циклов обратной связи между наблюдателем и участником.

Заключительный номер Один:
ФРС понятия не имеет, где должны быть процентные ставки. Только свободный рынок. ФРС будет неискренне относиться к тому, что она знает (ничего полезного) и не знает (гораздо больше, чем она хочет добавить), отчасти во времена экономического стресса.

Заключительный номер Два: Мост правительства / квазиправительственного органа, реагирующего на создание этого беспорядка (ФРС), будет стимулировать большой захват власти, якобы для решения любых проблем, которые он создает. Чем больше беспорядок он создает, тем больше власти он будет пытаться захватить. Со временем это приводит к опасной концентрации власти в руках тех, кто уже доказал, что не знает, что делает.

Заключительный номер Три:
Не ожидайте, что ФРС научится на прошлых ошибках. Вместо этого, заставьте ФРС повторять их все большими и большими дозами того, что создало первоначальную проблему.

Следствие номер четыре:
ФРС просто не волнует, чьи действия являются незаконными или нет. ФРС работает по принципу, что легко получить больше, чем перспективу. Сила — это просто еще одно средство для желаемого захвата власти, который он видит.

И вот мы здесь. Все еще обсуждаем одни и те же вещи, и ФРС делает те же ошибки.

Большая проблема ФРС

В среднем экономика выглядит хорошо. Но истории отсутствуют. Несколько больших групп людей борются. Все они имеют одну общую черту.

Индекс цен на жилье Case-Shiller, индекс арендной платы CPI и индекс почасового обучения для производственных и ненадзорных работников.

ФРС сейчас заперта в коробке собственного производства. Каждый, кто ценится вне дома, очень недоволен растущей арендной платой, высокими ценами на жилье.

Если ФРС снизит ставки преждевременно, что это сделает с ценами на жилье?

Для конфиденциальности, пожалуйста, смотрите Большая проблема ФРС: есть две экономики, но только одна процентная ставка

Между тем, Пауэлл звучит как птица, читающая куриные кости, потому что это действительно все, чем он является.