Нарастающий стресс в кредите CRE CLO побуждает кредитора к выкупу просроченных многосемейных ипотечных кредитов

Сектор коммерческой недвижимости продолжает испытывать повышенный стресс (Видишь? Состояние отрасли в графиках. Последним крэк-томержем является растущее число делинквенций по многосемейной ипотеке.

В апреле около 8,6% коммерческой недвижимости, ссуженной в коллатеризированные кредитные обязательства, были огорчены, сообщив о рекордно высоком уровне, установленном в январе, согласно Bloomberg, новые данные анализа CRED iQ.

Залы, встроенные в CRE CLOS, были объединены с фондами индивидуальных инвесторов для приобретения многосемейного хостинга в эпоху Covid. После этого Барроуинг предложил ставки, застигнув многих врасплох. Значительная часть ухудшающегося кредита имела процентные ставки с плавающей ставкой, оказывая огромное давление на денежный поток домовладельцев, уменьшая рыночную стоимость недвижимости и уничтожая капитал в большом количестве инвестиций.

По данным провайдера данных Trepp, залы CRE CLO стоят 78,5 млрд долларов. Это означает, что многие проблемы CRE CLO пытаются найти способы предотвратить дефолт или риск потерять ноги, которые они собирают на ценных бумагах.

По последним оценкам JPMorgan, в первом квартале этого года кредиторы приобрели просроченные кредиты на сумму 520 миллионов долларов. Кредиторы наращивают количество выкупов за последние четыре квотербека из-за роста плохих кредитов в период повышенных ставок.

Источник: Bloomberg

Стратег JPMorgan Чонг Син сказал, что он удивлен способностью кредиторов получать складские линии для покупки плохих долгов, учитывая условия кредитования.

«Причина, по которой эти менеджеры участвуют в выкупах, заключается в том, чтобы ограничить делинквенции», - сказал Син, добавив: «Дикая карта здесь заключается в том, как долго расходы на финансирование останутся достаточно низкими для них, чтобы сделать это». "

Анудж Джайн, аналитик Barclays Plc, считает, что выкупы продолжатся по мере увеличения бедствия в пространстве CRE CLO.

«Если прогноз ФРС существенно сместится на повышение или некоторое время не будет снижать ставки, это может привести к резкому увеличению делинкенций, что может задушить способность проблем выкупать кредиты», - сказал Джейн.

Bloomberg использует большую часть космических помещений КЛО из многоквартирных залов для мостов, первоначально около 2021-2022 годов.

Выпуск CRE CLO предложил $45 млрд в 2021 году, а рост на 137% по сравнению с двумя годами ранее, когда покупатели многоквартирных домов думали получить прибыль от волны рабочих, переезжающих в Солнечный пояс из крупных городов. Трехлетние кредиты дадут им время для завершения модернизации и рефинансирования, считает Вент.

Перенесемся в настоящее время, и дебет, лежащий в основе многих облигаций, причитается к оплате в то время, когда меньше аппетита к кредитованию недвижимости, расходы на страхование взлетели, а требования денежно-кредитной политики ужесточились. Хеджирование против увеличения стоимости заимствования также истекает и стоит значительно больше, чтобы купить сейчас.

Эти блоки помогли увеличить многосемейные активы, классифицированные как проблемные, до 10 миллиардов долларов в конце марта, что на 33% больше, чем в конце сентября, согласно данным, собранным MSCI Real Assets.

В прошлую среду ФРС оставила процентные ставки измененными на уровне около 550 б/с, поскольку данные по инфляции реагируют, а экономический рост наклоняется к нижней, ранжируя характеристики стагфляции.

Свопы ФРС оцениваются чуть менее чем в два раза - это меньше, чем в начале этого года, и около 1,14 до FOMC на прошлой неделе.

Между тем, медведи накапливаются на эмитенте CRE CLO Arbor Realty Trust Inc., с 40,3% акций, что эквивалентно 73 миллионам акций.

«Многосемейный рынок CRE CLO не был готов к гибкости ставок», - сказал Фрейзер Перринг, основатель Viceroy Research, который поставил медвежью ставку против Arbor.

Чем дольше будет снижаться ставка задержек ФРС, тем дольше будет происходить беспорядок CRE.