Стимул сегодня Завтра дорого обойдется

Авторизовано Michael Lebowitz RealInvestmentAdvice.com,

С тех пор, как началась пандемия фискальных стимулов, непогашенный федеральный долг заметно вырос. В номинальном долларовом выражении недавний рост долга ошеломляет. Однако за последние пятьдесят лет этот рост находится на одном уровне с небрежными действиями правительства.

Красные слитки показывают процентное увеличение дебета, начиная с 1966 года. Бары сбрасываются до нуля каждый раз, когда они достигают 50%. Числа слева от каждой серии баров соответствуют количеству кварталов, которое потребовалось для каждого увеличения на 50%.

За последние шестнадцать кварталов, с 2020 по 2023 год, непогашенный федеральный долг вырос на 46%. Из 11 раз, когда дебет увеличился на 50% с 1966 года, пять октября превысили 15 кварталов или меньше.

Тем не менее, последствия зависимости от стимулов для экономического роста и растущего долга быстрее, чем способность платить за него, имеют значительные экономические удобства. Недавняя долговая экономика будет только еще больше мешать нашей экономике и процветанию в будущем.

Есть два способа, которыми наша растущая долговая нагрузка негативно влияет на экономический рост.

#1 Манипулируемые процентные ставки Кризисный капитализм

Растущий долг быстрее, чем доход, является схемой Понци. Независимо от того, насколько политически настроены фискальные стимулы, вокруг такой характеристики нет двух путей. Лица и корпорации, которые управляют такой схемой, в конечном итоге становятся банкротами. То же самое относится и к правительству, но они, как правило, имеют гораздо более длительные сроки.

Федеральная резервная система позволяет правительству увековечить свою схему Понци. ФРС держит расходы по займам ниже, чем они должны быть, за счет более низких, чем рыночные процентные ставки и покупки активов.

Мало того, что растущее отношение долга к доходу проблематично, но это также верный признак того, что дебет в совокупности используется для неинкорпорированных целей. Другими словами, дебет стоит больше, чем финансовые выгоды, которые он предоставляет. Если бы это был продуктивный долг, доход или ВВП выросли бы больше, чем долг.

В долгосрочной перспективе, нетродуктивный долг снижает производительность страны, то есть экологический потенциал.

Отрицательные реальные ставки и QE

Кредитор или инвестор никогда не должен принимать молодых людей ниже уровня инфляции. Если они это сделают, кредит или инвестиции уменьшат их покупательную способность.

Независимо от того, что произойдет в экономическом классе, ФРС была вынуждена ввести режим отрицательной реальной ставки для кредиторов и инвесторов в течение большей части последних 20 лет. На графике ниже показана реальная ставка ФРС (черная). Это фонды ФРС меньше ИПЦ. Серая зона показывает процент времени в течение пятилетних периодов, в которых реальные фонды ФРС были отрицательными. Негативные реальные фонды ФРС стали правилом, а не интерпретацией.

Начиная с 2008 года, ФРС начала использовать свой баланс для дальнейшего манипулирования процентными ставками. В настоящее время ФРС владеет 8 триллионами долларов в казначейских и ипотечных ценных бумагах. Их казначейские активы составляют почти 25% всех казначейских ценных бумаг за пределами страны.

Снижая предложение облигаций на рынке, они фактически имеют более низкие процентные ставки ниже, чем свободный рынок. Это делает фискальные стимулы более аппетитными для политиков и, по умолчанию, стимулирует даже большие федеральные дебетовые нагрузки.

Как и политика отрицательных реальных процентных ставок ФРС, QE также снижает процентные ставки, что позволяет увеличить задолженность федерального и частного секторов.

#2 Негативный мультипликатор

Как мы отмечаем, увеличение долга быстрее, чем экономический рост, доказывает, что заимствования и расходы являются редкостью. Непродуктивный государственный долг или долг частного сектора также приводит к отрицательному экономическому множеству. По сути, конечный расход дебета опережает его преимущества в долгосрочной перспективе.

Экономика определяет множественный эффект как изменение дохода, распределенного изменением расходов. В течение длительного периода, если изменение расходов является более значительным, чем изменение доходов, эффект этих расходов является отрицательным. Заменить ВВП на доход и государственный долг на расходы, чтобы рассчитать расходы правительства.

Множественные = Изменение дохода / Изменение расходов

Множественное правительство = Изменение ВВП / Изменение долга

Чтобы помочь применить отрицательный мультипликатор, давайте проконсультируемся с двумя раундами проверок стимулов, направленными общественности во время пандемии. Потребители и предприятия тратят значительную часть средств на товары или услуги, которые больше не приносят экономической выгоды. Первоначальным результатом прямого стимула стал массовый подъем экономической активности. Три-четыре года спустя экономический рост закончился, и дебет и его годовой интерес к расходам остаются. Проценты по дебету — это капитал, который не будет использоваться продуктивно.

Вчерашний попутный ветер легко становится завтрашним встречным ветром.

Есть и другие экономические соображения.

Эквивалентность Рикардона

Эта экономическая теория гласит, что когда люди ожидают увеличения налогов для финансирования текущих и будущих государственных расходов, они увеличивают свои сбережения, чтобы компенсировать ожидаемое налоговое бремя. Поэтому любое увеличение государственных расходов, финансируемых за счет долга, не может стимулировать потребление и инвестиции, что может привести к негативному мультипликативному эффекту.

вытеснять

Высокий уровень государственных заимствований может привести к вытеснению частных инвестиций. Это происходит, когда государственные заимствования вынуждают повышать процентные ставки, что делает более дорогим для бизнеса и частных лиц поклоняться инвестициям. Кроме того, поскольку банки просят держать больше государственного долга, они имеют меньше возможностей для кредитования частного сектора. Частные инвестиции, которые, вероятно, будут более продуктивными, чем государственные расходы, могут снизиться.

Капитализм разрушается

График ниже показывает, почему капитализм имеет значение. Индекс экономической свободы Heritage Foundation, показатель капитализма, сравнивается со средним уровнем здоровья семьи в 137 странах. Экономическая свобода и здоровье имеют сильную положительную корреляцию.

С учетом этих отношений государственные расходы являются ключевым компонентом индекса экономической свободы. Массовая государственная статистика снижает наш индексный балл. Кроме того, хотя манипулирование процентными ставками на свободном рынке и не является частью оценки, оно также теряет выгоду от капитализма. По мере того, как наш индекс падает, обозначая отступление от капитализма, падает и наше здоровье..

Резюме

Ничто не является бесплатным, это просто вопрос того, как это оплачивается. В то время как правительство тратит, как будто завтра нет, и ФРС делает все возможное, чтобы помочь им, мы должны понимать, что долгосрочные проблемы их действий - это более слабый экономический рост и растущее неравенство в отношении здоровья, как мы обсуждаем в политике ФРС. Это остроумно:

QE может быть зарезервирован как Экстренный способ добавить банковские резервы в систему и повысить доверие. Однако его дальнейшее использование, даже в периоды экономического процветания, Это только делает виджет разрыва богатства.

Мы должны рассматривать этот вопрос лично, потому что, как мы показали, существует прочная связь между государственными заимствованиями и нашим процветанием. В то время как стоимость потерь не может быть выше налогов, она оказывается невидимой в дамбовых масштабах и богатстве, чем мы могли бы достичь. Интересно, почему миллионы людей стали первым поколением, которое не смогло превзойти своих родителей в доходах?