Мы получили некоторые данные, но это не изменило людей. Разум

Представлено Питером Чиром из Academy Securities

Я не знал, что жареные бобы на самом деле не жареные дважды, но это все еще казалось достойным рабочим названием для отчета, в котором мы выделим то, что мы узнали по темам, которые мы рассмотрели в тарифах на прошлые выходные.

Саммит на Аляске в значительной степени соответствовал осторожным прогнозам Группы геополитической разведки Академии. Это не привело к новым, более жестким санкциям и не привело к прекращению огня. Похоже, что это подготовило почву для встречи Зеленского с президентом Трампом, возможно, для организации трехсторонней встречи в будущем. Вероятно, это не будет иметь большого значения для рынков, если мы не получим некоторые утечки, о которых за кулисами было согласовано гораздо больше, чем было объявлено на пресс-конференции.

В пятницу у Академии был насыщенный подкаст на Bloomberg TV (6:00), Bloomberg Radio (9:45) и Tom Keene's Single Best Idea. Мы освещали различные темы с большим количеством хороших отзывов о наших взглядах на радио и телевидение (это помогает, когда поток новостей вписывается в ваши повествования - война в Украине, ProSec, ФРС, рабочие места и инфляция).

Давайте рассмотрим несколько вещей, которые мы узнали на этой неделе, которые влияют на наш взгляд на три основные темы, на которых мы были сосредоточены.

инфляция

Единственное, о чем я «уверен» после данных по инфляции на этой неделе, это то, что данные сбивают с толку. Отдельно от всех наших обычных аргументов и жалоб (эквивалентная арендная плата владельцев и т. д.) чрезвычайно трудно судить о «стабильном состоянии» экономики, когда корпорации (и даже отдельные лица) меняют свое поведение, чтобы сначала опередить тарифы, а затем иметь дело с меняющимися тарифными ставками. Вытащить то, что было вытянуто вперед, или то, что было отложено, крайне сложно. Эта «проблема» также затрудняет получение полезной информации от потребительских расходов. Академия получила хорошую и «веселую» цитату в FT после выпуска PPI, который мы рассматриваем как отчет относительно 2-го уровня с точки зрения предоставления много полезного понимания направления, в котором движется инфляция.

Грустно говорить, но оценка заключается в том, что мы получили некоторые данные, но это не изменило мнение людей. Вы можете выбрать то, что вы хотите поддержать почти любой рассказ. Большинство из нас (я считаю) остались с нашими прогнозами инфляции нетронутыми, поскольку данные просто не были достаточно убедительными, чтобы изменить прогнозы.

Электричество

Мы опубликовали доклад на «Новом» интересном графике — Инфляция ИПЦ электроэнергии. Реакция была довольно экстраординарной, и у нас есть поток материала, который, по мнению клиентов, был бы полезен для мышления об электроэнергетике (попытка получить доступ к электроэнергетике). от естественного слова ассоциация энергии = нефть, к энергии = электричество / мощность в более широком смысле). Эта тема имеет значение для центров обработки данных, а также, возможно, для производства в целом. Не говоря уже о потребительском факторе.

Хотя это то, о чем мы говорили в течение некоторого времени, кажется, что мы недооценили, насколько это важно, и мы не сделали достаточно, чтобы понять, насколько велики возможности. Да, многое было оценено вXLU, утилита ETF, выросла больше, чем QQQ YTD и за последний год.), что, как противоречие по своей природе, дало бы мне паузу, так как кажется, что эта история может быть даже не близка к разыгрыванию. Меня беспокоит то, что мы думали, что думаем об этом на уровне университетов, но, возможно, это было только на уровне СП или даже на уровне первокурсников. Мы будем тратить больше времени на изучение этих возможностей и рисков.

ProSec и суверенное богатство

Пока кто-то не даст нам аббревиатуру или название для нашей темы «Национальное производство для национальной безопасности», мы попытаемся заставить ProSec зацепиться. Это может быть проигрышная битва (на самом деле это не так броско), но мы еще не сдались.

Новости Intel стали самой большой новостью в этом пространстве за неделю. На прошлой неделе генеральный директор Intel, казалось, был в президентском доме, а затем перешел к «интересной» истории на этой неделе, а затем перешел к потенциальным инвестициям в Intel со стороны правительства США.

• Мы по-прежнему считаем, что правительство примет меры для стимулирования внутреннего роста. (и некоторые элементы контроля) над отраслями, имеющими решающее значение для национальной безопасности (чипы, фармацевтика, биотехнологии и многие товары, и, что более важно, обработанные или рафинированные версии этих товаров).
  • The ускоренная амортизация Хорошо сочетается с этими попытками.
• Депутат организовал инвестицию за счет средств Министерства обороны. Они также могли заимствовать по предположительно выгодным ставкам в рамках усилий Министерства обороны по увеличению капитала. Это инвестиция, и если она окажется хорошей, то американская общественность выиграет от этой собственности (а не от субсидий или других методов, которые в значительной степени начисляются получателям).
• «Битва» заключается в том, что если инвестиции должны быть сделаны, это может быть сделано. Из средств, выделенных на Закон о ЧИПС. В то время как субсидии и т.д., а также другие положения Закона о CHIPS помогли компании, мало что пошло на пользу всей нации. В Законе о CHIPS также было много правил о том, как компании могут вести себя, если они хотят получить деньги, что резко замедлило спрос на эти деньги. Нематериальные затраты казались многим в отрасли высокими. Инвестиции (и, вероятно, толчок со стороны долга, как и сделка с депутатом) могут обеспечить капитал, который может быть использован более эффективно бенефициаром, в то же время давая американским налогоплательщикам возможность извлечь выгоду из положительного эффекта инвестиций (если он окажется хорошим).
• The "шаблон" То, что эта администрация хочет сделать на стороне ProSec, кажется, развивается и может быть очень интересным.
  • Две сделки (одна, которая была сделана, а другая только обсуждается) интересны, но немного «специальны». Чтобы действительно разработать шаблон, правительству, вероятно, понадобится что-то вроде Фонда суверенного благосостояния, чтобы сделать эти типы сделок программными, а не одноразовыми (если это действительно направление, в котором мы движемся).
    • Я не вижу проблем с нацией, которая находится в долгах, имея инвестиции как часть актива.
    • В значительной степени инвестиции (а не субсидии или раздачи) кажутся более выгодными для налогоплательщиков, но некоторые из последних, вероятно, потребуются, чтобы обеспечить этот стиль в большем масштабе - во многих других областях, имеющих важное значение для национальной безопасности.

Ожидайте положительных результатов на этой арене и на тесно связанной с ней арене DEREGULATION.

Больше, чем национальная безопасность

В минувшие выходные мы кратко обсудили более «альтруистическую» выгоду (что рабочие места в этих областях будут казаться более «безопасными» для их владельцев). Позволяя тем, кто работает, чувствовать себя более довольными (при условии, что безопасность работы делает большинство людей более довольными, поскольку у них меньше поводов для беспокойства). Может ли он иметь «чувство гордости»?

Да, сейчас мы ходим в полных очках «розового цвета», но, возможно, есть что-то в «неосязаемых» преимуществах индустрии вокруг безопасности.

Слишком много контроля?

ОК, просто чтобы доказать, что T-Report не был заменен стручком (попытка ссылки на Invasion of the Body Snatchers, где окончание с персонажем Дональда Сазерленда, включающим их, все еще меня пугает), нам нужно поднять эту тему, которая скрывается на заднем плане.

Эта администрация, в какой-то степени, похоже, становится более непосредственно вовлеченной в дела, которые могут оказать непосредственное влияние на итоговый результат и будущее компаний (или отраслей).

• Прямые инвестиции. Какой контроль будет осуществляться? Будут ли получены какие-то особые льготы? Можно ли изменить тарифную политику? Какое влияние оказывают конкуренты, которые не получают государственных инвестиций?
• Специальный экспорт "Заряды" Оплата некоторых товаров определенным странам может помочь сбалансировать корпоративные потребности с интересами национальной безопасности. Но это также может быть скользкий путь.
• Промышленные или даже корпоративные тарифы. Нетрудно заметить, что, хотя хорошо продуманная политика может привести к повороту в отечественном производстве, которого хочет администрация, она также может стать очень сложным миром для руководителей.

Я не лежу без сна по ночам, беспокоясь об этом, но это, безусловно, то, что вызывает у меня покалывание.
Возможно, мы не рассматривали этот вопрос, но было ощущение, что два предыдущих раздела нуждаются в противовесе.

Быстрый криптоуголок

В нашей работе мы думали, что Ethereum выиграет больше всего от текущего толчка по стейблкоинам, вызванного регулированием и действием GENIUS. Он является модульным и может быть частью многих проектов. Институты предпочитают его Солане. У него есть «случай использования», очень отличный от биткойна, который в настоящее время, похоже, испытывает «дефицит», и правительства возвращаются к делу печати денег.

Мы должны продолжать видеть активную торговлю криптовалютами. По мере разработки и запуска новых продуктов. Продукты, которые обеспечивают Достижение Мы должны продолжать делать хорошо. Все, что связано со стейблкоинами, предназначенными для различных аудиторий (например, некоторые стейблкоины могут «специализироваться» на определенном типе инвесторов). Некоторые продукты имеют ограниченную или не имеют возможности передавать проценты от холдингов или доходы / сборы от «ставки». Решения этих проблем, скорее всего, будут удовлетворены спросом.

Вы также видите это в потоках ETF. где с конца июня приток ETH ETF превзошел приток в Bitcoin ETF, хотя и те, и другие преуспели.

Определенно, это область нового волнения и роста, поскольку инвесторы и компании пытаются воспользоваться ландшафтом, созданным этой администрацией, не только традиционным криптосообществом, но и потенциально новыми участниками - от стартапов до домашних имен.

Ожидайте большего от этого, и «концепция», которую мы изложили в Crypto Privateers, вызывает больше, а не меньше интереса. Мы предлагаем вам обсудить или провести мозговой штурм, что делать с криптопреступностью, особенно со стороны преступников, спонсируемых государством.

Рынок облигаций

Ищите рынок облигаций, чтобы продолжить движение к ценообразованию в 3 или 4 сокращениях.. Одна интересная вещь о том, как ведется поиск потенциальных кандидатов, заключается в том, что рынок подвергается собеседованию после интервью видных деятелей, которые все выступают за снижение ставок. Я думаю, что это интересный подход, и хотя инфляция может затруднить это, я считаю, что рынок труда подтолкнет ФРС быстрее, чем сейчас оценивается.

Долгосрочный конец будет продолжать бороться, поскольку он должен ценить неопределенность в отношении качества данных или готовность ФРС в будущем относиться к данным так, как это было в прошлом. Не обязательно плохо, поскольку мы пытаемся игнорировать «мусорные данные» и сосредоточиться на том, куда идет шайба, а не на том, где она была. Это может привести к тому, что более длинные урожаи останутся упрямо высокими по сравнению с урожаем передней части.

Что приводит меня к следующему очевидному вопросу: что будет делать ФРС, если 10 или 30 лет останутся выше, чем они должны быть? У администратора были цели получить 10 на 3 ручку, Так что мы не можем видеть версии операции. Твист сделал для достижения этой цели? Многое нужно сделать, прежде чем мы доберемся до чего-то вроде контроля кривой доходности, но люди, похоже, так зациклены на том, будут ли люди сокращать или нет, и недостаточно заинтересованы в том, что будущие потенциальные выборы ФРС будут делать с политикой, чтобы повлиять на более длинный конец кривой доходности. Серьезно, Если мы хотим снизить ставки по ипотечным кредитам, администратору нужно будет что-то сделать за 10 лет, и я ожидаю, что только сокращения не приведут нас туда, поскольку премия за риск будет расти.

Не уверен, что я нахожусь в точке «сбивания стола», что сплющиватели здесь интересны, но я думаю, что мы, возможно, дойдем до этой точки.

Равенства

В основном без изменений с прошлой недели. Будьте осторожны со многими летчиками, так как ценится много хорошего, и есть некоторое сопротивление, по крайней мере, в повествовании, которое начинает развиваться. Ищите компании, которые могут извлечь выгоду из ProSec, чтобы преуспеть, и после новостей вокруг INTC на этой неделе ожидайте, что поиск этих типов компаний усилится, поскольку это может стать катализатором для «разблокировки» стоимости.

Наконец, я опасаюсь, что малые и менее капитализированные компании (многие частные) будут испытывать больше трудностей с навигацией по тарифам, поскольку я хотел бы, чтобы они вспыхнули и взяли на себя руководство рынком.

Нижняя линия

Центральные банки могут немного отодвинуть сокращения в Джексон-Хоуле, но я не думаю, что рынки будут верить в это долго. Все это все еще сводится к росту, к тому, что оценивается, и у вас есть наши мысли по этому поводу.

Для тех, кто находится на рынке корпоративного долга, предположительно, он будет немного медленнее в последние две недели августа, чем был, но спреды жесткие, спрос сильный, а доходность находится на приличном уровне, поэтому этим летом для инвесторов в корпоративные облигации может быть очень мало отдыха.

Немного страшно, как быстро приближается День труда (и «официальный» конец лета), так как он совсем не был тихим или скучным!