Истинная ценность в криптовалюте или золоте?

Автор Кристофер Уэйлен via DailyReckoning.com,

Поскольку администрация Трампа пошла по пути к более высокой инфляции и политическому хаосу, который приводит к этому, стоит спросить, почему в условных криптовалютах «всего» 4 триллиона долларов. Подъем биткоина и других эфирных инструментов свидетельствует о сильном желании многих американцев избежать тонущего корабля, но также подтверждает любовь к созданию новых игр, чтобы позволить спекуляции. Действительно ли крипто-токены являются способом избежать кончины фиатных долларов?

Как отмечается в недавнем комментарии к Институциональный аналитик рисков, Лучшие доходы в криптовалюте в настоящее время можно найти, инвестируя в акции некоторых из них. Тот факт, что эти новые компании могут быть или не быть стабильными предприятиями в долгосрочной перспективе, не имеет значения в спекулятивной среде, которая в настоящее время управляет Уолл-стрит. Мы особенно очарованы идеей о том, что криптовалютная компания может генерировать достаточный доход, чтобы выжить в качестве банка.

Например, Robinhood Markets выросла почти на 500% в прошлом году, доказав, что у инвесторов гораздо больше рычагов влияния на спекуляции в криптовалютах и стабильных монетах, чем в самих токенах. Криптовалютные «компании по приобретению специального назначения» (SPAC) и различные новые токены «Уровень 2», связанные с существующими крипто-рынками, сегодня являются горячим билетом.

Но более широкий вопрос, помимо вопросов, поднятых биткойном и заменителями, — это вопрос о природе денег. В своей новой книге «Inflated: Money, Debt and the American Dream» Джеймс Рикардс пишет: Американцы больше не знают, что такое деньги, и заменили их деньгами. " Он объясняет, почему деньги являются основой цивилизации.

«Деньги — это не точка цивилизации, и это далеко не самая важная особенность», — говорит Рикардс. Тем не менее, он является частью основы и выполняет важные функции. Деньги — это аванс по бартеру. Деньги – это альтернатива насилию. Деньги облегчают торговлю и инвестиции и действуют как хранилище богатства. Деньги входят в число институтов, наряду с законом, религией и семьей, которые позволяют цивилизациям быть цивилизованными и избегать гоббсовской войны всех против всех. "

Несмотря на то, что президент Трамп хочет сделать Америку криптостолицей мира и даже угрожает открыть пенсионные счета для этих спекулятивных представлений, остальной мир мигрирует от долларов обратно к единственной истинной форме денег, которая не является какой-то формой долга, а именно к золоту.

Возможно, наиболее важной тенденцией является увеличение покупок золота глобальными центральными банками.

1 июля 2025 года банковские правила Базеля III официально переквалифицировали физическое золото в актив уровня 1, в частности, высококачественный ликвидный актив (HQLA).

Это означает, что американские банки теперь могут считать физическое золото на 100% от его рыночной стоимости по отношению к своим основным резервам капитала.

Ранее золото считалось активом уровня 3, требующим от банков дисконтировать его стоимость. Но какова правильная ставка дисконтирования для криптовалют и стабильных монет?

Стабильная монета — это нелепо дорогая предоплаченная подарочная карта. Стабильная монета, например, обеспеченная фиатными долларами, не меняет вашего фундаментального экономического и финансового риска от владения долларовыми активами. Вы платите за привилегию использовать стабильную монету. Публичная мания вокруг стабильных монет является последним доказательством того, что люди неспособны принимать рациональные решения, когда они являются частью толпы. В долгосрочной перспективе мы должны рассматривать стабильные монеты как маркетинговые инструменты для крупных рекламодателей.

Например, стабильная монета, обеспеченная иеной или швейцарскими франками, является совершенно другим предложением с точки зрения управления долларовым риском, но такие инструменты также могут противоречить законам штата и федеральным законам о ценных бумагах. Так как же отдельные лица и страны могут защитить себя от медленного, но неизбежного снижения курса доллара как основной мировой валюты?

Владение золотом или, по крайней мере, воздействие на цену золота, возможно, являются лучшими вариантами, физический металл не зависит от состояния государства, но, как мы узнали в 1930-х годах, золото уязвимо для конфискации.

Однако более важным для анализа может быть тот факт, что так мало инвесторов еще не перебалансировали свой портфель, чтобы отразить возможность, представленную как золото, возобновляет свою роль в качестве основного резервного актива в мире.

Сколько в настоящее время выделяется на золото глобальными инвесторами?

«Моя грубая догадка, за исключением центральных банков и физического золота в частных руках, будет составлять, возможно, 1% портфелей по всему миру и, возможно, половину этой суммы для американских инвесторов», — отмечает Генри Смит, директор и инвестиционный менеджер The Keep Fund Ltd. Фонд, инвестирующий в комплекс драгоценных металлов.

«В дни вашего деда портфель трастов будет составлять минимум 10% золота. Мы возвращаемся туда. Это означает, что мы направляемся к пятизначному золоту и трехзначному серебру. "

Другие ведущие аналитики согласны с прогнозом Смита.

«Ранее в этом году мы рассмотрели структурный сдвиг в спросе на золото и геополитические факторы, влияющие на ценообразование, подпитывая его резервирование выше, что в конечном итоге ставит вопрос о том, есть ли в картах 4000 долларов за унцию», — сказал он. По словам Наташи Каневой, главы Глобальной товарной стратегии в J.P. Morgan, в июньской исследовательской записке 2025 года.

«Чтобы ответить на вопрос — да, мы думаем, что это так, особенно сейчас, когда есть вероятность рецессии и сохраняющиеся торговые и тарифные риски. «Мы по-прежнему глубоко убеждены в продолжении структурного бычьего дела по золоту и соответственно повышаем наши ценовые цели», — добавила Канева.

Причина, по которой JPMorgan прав, заключается в том, что использование золота в качестве резервного актива, законного платежного средства в контрактах и обеспечения для финансовых операций растет, но это постепенный процесс. Сужение рынка казначейского обеспечения США по мере того, как центральные банки сокращают свои покупки в пользу золота, все еще не является приоритетом для американских инвесторов, но более высокие процентные ставки для казначейских бумаг LT положат конец этой летаргии.

Одна из главных причин быть оптимистичным по отношению к золоту и отрицательным по отношению к доллару заключается в том, что доставляемого золота так мало. Отсутствие поставок золота может создать повышательное давление на цены, но другие факторы, такие как колебания спроса, рыночные настроения и роль золота как финансового актива, значительно влияют на его краткосрочную цену. Даже при ограниченном физическом предложении, спросе и общих рыночных условиях можно смягчить рост цен.

«Дедолларизация — тема среди управляющих иностранными резервами и инвестиционных учреждений, которые обычно не спешат действовать, — является неправильным термином, поскольку маловероятно, что кто-либо серьезно рассматривает возможность полного отказа от американских активов, утверждает Саймон Уайт из Bloomberg. «Но развитие событий в этом году побудило многих иностранных инвесторов рассмотреть вопрос о сокращении их воздействия на США, которые уже стали неосмотрительно большими. Это займет некоторое время, чтобы появиться в данных. "

** **

Мнения, выраженные в данной статье, являются мнениями автора и не обязательно отражают взгляды ZeroHedge.