ЕЦБ: Сильный евро становится проблемой

dailyblitz.de 11 часы назад

Производитель SaltMarsh Economics

После смягчения политики на 200 б.п. с июня прошлого года ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений на этой неделе. При 2% ставки по депозитам находятся прямо в середине своего нейтрального диапазона от 1,5% до 2,5%, который не является ни чрезмерно ограничительным, ни явно аккомодационным, что дает Совету управляющих возможность сделать паузу для дыхания, а затем вернуться к состоянию игры 11 сентября.

Конечно, как неоднократно повторяла Лагард во время своей последней пресс-конференции, экономическая среда в настоящее время «исключительно неопределенна» и будет оставаться таковой до тех пор, пока сохраняется напряженность в мировой торговле. Поэтому, хотя политика в настоящее время находится в «хорошем месте», в конце года может потребоваться дальнейшее смягчение, чтобы помочь сохранить восстановление. Что может спровоцировать действия ЕЦБ?

Как и в марте, ЕЦБ не знает, как будет выглядеть новая норма для мировой торговли на горизонте 2-3 лет. В базовом сценарии, который ЕЦБ опубликовал в июне, тарифы США на импортные товары будут примерно на 10 п.п. выше, чем в прошлом году (20% выше для товаров из Китая), и ЕС не ответит. Более «тяжелый» вариант, который делать Возмездие также вполне возможно. Это, по оценкам ЕЦБ, может снизить ВВП еврозоны примерно на 1 п.п. по сравнению с прогнозами в базовом уровне и окажет давление на Совет управляющих, чтобы он отреагировал.

В дополнение к размышлениям о том, что может произойти с тарифами и торговыми потоками, ЕЦБ также все больше фокусируется на потоках капитала и обменном курсе (см. наш первоначальный пост, посвященный этой теме с начала мая). здесь). Евро растет: с начала года он вырос почти на 14% по отношению к доллару США. Несмотря на номинальный торговый вес, сейчас он находится на рекордно высоком уровне, поднявшись на 6% в 2025 году. Администрация США, похоже, приветствует слабый доллар. И на данный момент ЕЦБ терпит вещи и продолжает использовать свой стандартный кодированный язык «мы не нацелены на обменный курс».

Курс евро: торговля взвешенная и против доллара США

Однако в Синтре вице-президент ЕЦБ де Гиндос также заявил, что если курс евро превысит $1,20 (сегодня он составляет $1,175), это может оказаться сложным для Совета управляющих. Это гораздо более откровенное заявление говорит о том, что с некоторыми внутренними инфляционными мерами, продолжающими снижаться, терпение Совета управляющих, когда дело доходит до силы евро, начинает иссякать - и любое значительное дальнейшее укрепление потребует ответа.

Инфляция — это «дискреционные» товары и услуги в Германии