Марсель Салихов, директор Экономического экспертного центра Экономического университета в Москве
Дедолларизация мировой финансовой системы будет продолжаться.Этому будет способствовать развитие новых финансовых технологий.Центральные банки будут стремиться к прямому учету друг друга без использования валют развитых стран.В будущем цифровые валюты центральных банков также могут использоваться в международных транзакциях, снижая стоимость экономических транзакций.Однако этот процесс будет медленным.
Fawning George - стоковое фото © Изображения Getty
Его использование в международных сделках на протяжении многих десятилетий значительно превысило американскую долю мировой экономики, которая сейчас составляет около 24%.
Например, по данным МВФ, на конец 2002 года на доллар приходилось 58,4% валютных резервов международных центральных банков.
По данным SWIFT, доля доллара в межбанковских переводах в апреле 2023 года составила 59,7%.
Это было намного больше, чем годом ранее.Несколько факторов влияют на активное использование доллара США даже в сделках между третьими странами:
- размер экономики США (крупнейший и наиболее ликвидный рынок финансовых инструментов, в том числе надежных), политическое влияние и роль транснациональных корпораций США в экономике;Мировые рынки.
Все эти аспекты взаимодействуют и поддерживают друг друга в течение длительного времени.
Также стоит помнить, что мировой финансовый кризис 2008-2009 годов, имевший свой источник в самой экономике США, не повлиял на положение доллара в мире.
Однако блокирование западными странами резервов Банка России, а также масштабные финансовые санкции против российских банков и компаний заставили многих задаться вопросом, не все ли преимущества долларизации им кажутся.
Внеэкономический риск долларовых операций и долларовых активов стал очевидным для всех, особенно для центральных банков.
В частности, статья 21 Конвенции ООН 2004 года о юрисдикционных иммунитетах государств и гарантиях их собственности на активы Центрального банка.
Однако это не помешало заморозить активы Банка России, что сейчас является прецедентом.Действия России в этих условиях были ожидаемы и поняты.
С начала 2023 года ЦБ начал проводить операции по бюджетному правилу в китайских юанях.
Российские компании реструктурируют свою внешнеторговую деятельность и способ накопления иностранных активов, отдавая предпочтение валютам «дружественных» стран.
По сути, это означает, что он не западный.При этом текущие данные не указывают на массовую отставку центральными банками от использования доллара США.
Доля американской валюты в международных резервах неуклонно снижалась в течение последних нескольких десятилетий, но относительно медленными темпами.
В то время как в начале 21-го века около 70% мировых резервов центрального банка хранились в долларах США, к 2020 году этот показатель упал до менее 60%. В 2022 году радикального снижения долларовых резервов не произошло.
Его доля в резервах упала на 0,44 процентного пунктаПри этом его использование в межбанковских переводах действительно увеличилось.
Есть ли альтернативы доллару?Основной причиной этого, несмотря на, конечно, повышенный политический риск, является отсутствие серьезных альтернатив, которые могли бы поглотить значительные суммы сбережений центрального банка.Традиционная роль валютных резервов, как для частных компаний, так и для правительств, заключается в обеспечении финансовой стабильности и диверсификации рисков.
Одним из инструментов для этой цели являются резервы центрального банка.
Они высоколиквидны и при необходимости могут быть быстро использованы для валютных интервенций.
Недостатком является высокая уязвимость таких активов перед санкциями.
И низкие урожаи.Рынок государственных облигаций еврозоны разделен на отдельные страны, многие из которых имеют низкие кредитные рейтинги.
Китайский юань не является свободно взаимозаменяемым.Он разделен на внутреннюю (оффшорную) и внешнюю (на берегу) часть и находится под строгим контролем Национального банка Китая.
Золото как актив может быть хорошим хеджированием во время кризиса, но оно не генерирует процентный доход и имеет низкую ликвидность.
Поэтому для центральных банков развивающихся стран неясно, какие активы и в какой валюте могут быть альтернативой тем, которые хранятся в долларах США.
Хранение богатства не только в золотовалютных резервахБолее важным фактором, чем номинальная доля доллара США в международных резервах, является меняющийся подход к управлению и накоплению иностранных активов.
Те же данные МВФ показывают, что общая стоимость резервов центрального банка за последнее десятилетие практически не изменилась и составила $11,5-12 трлн, несмотря на рост мировой экономики.Валютные резервы Китая достигли самого высокого уровня в 4 триллиона долларов в 2014 году и с тех пор упали.Их текущая стоимость составляет $3,2 трлн, что на 20% меньше, чем в 2014 году. Многие другие развивающиеся страны не увеличивают свои международные резервы, если они не сокращают их.
Однако это не означает, что внешние активы не создаются.Они могут быть созданы в «нестандартных» формах, таких как активы фондов государственного имущества, государственных банков, институтов развития и других структур, не связанных напрямую с центральными банками.Прямые иностранные инвестиции, осуществляемые государственными структурами, также могут классифицироваться как резервный актив.Такая стратегия направлена не на максимизацию доступности и ликвидности активов, а на защиту собственных экономических интересов на внешних рынках.
В некоторой степени это обеспечивает лучшую защиту от политического риска замораживания активов, поскольку их правовой статус менее прозрачен.Китайская стратегияАналогичную стратегию проводит Китай, который стремится постепенно «интернационализировать» свою валюту.
Официальное участие юаня в международных резервах центральных банков невелико и составляет не более 3%.
Более того, от трети до половины этого спроса обеспечивает Банк России.Стратегия Китая заключается в обеспечении международного статуса юаня посредством торговли, а не инвестиций.
В последние годы Китай активно пытается мотивировать и поощрять своих партнеров торговать в юанях, а не в других валютах.
Это делается многими способами, включая развитие инфраструктуры, собственный эквивалент SWIFT, развитие расчетов, международные кредиты в валюте и так далее.
Многие слышали термин «петроюань» — эквивалент петродолара.
Действительно, это подписание долгосрочных контрактов на поставку нефти в юанях в обмен на перемещение товаров и оборудования.
Таким образом, торговля уже происходит в юанях, а не в долларах США.
Это создает спрос за пределами китайской экономики.
При этом китайские власти сохраняют ограничения на операции с капиталом.***Дедолларизация мировой финансовой системы будет продолжаться.
В частности, будет поощряться прогресс в области финансовых технологий.
Разработка автоматизированных торговых платформ позволит снизить затраты на переключение одной валюты на другую.
Центральные банки будут стремиться напрямую учитывать валюты друг друга без прямого использования валют западных стран.
В будущем цифровые валюты центральных банков также могут использоваться в международных транзакциях, снижая затраты экономических операторов.
Однако этот процесс будет медленным, и никаких фундаментальных изменений в мировой финансовой системе в обозримом будущем не ожидается.Эта статья была первоначально опубликована дискуссионным клубом «Валдай» и отредактирована командой RT.
Переводчик Google Translator
Источник:https://www.rt.com/news/579670-end-of-dollars-global-dominance/
