Дэвид Стокман о слоне за 1,3 триллиона долларов в комнате

Авторизован Дэвидом Стокманом через InternationalMan.com.

Этих людей нужно остановить!

Речь, конечно же, идет о неуравновешенном монетном политбюро страны, домицилируемом в здании Эклса. Достаточно плохо, что их относительная инфляция финансовых активов показала 1% с недолгими триллионами непредвиденной прибыли, но их окончательное преступление заключается в том, что они заманили избранную политическую нацию в настоящий финансовый транс. В дальнейшем будущие поколения будут нести расходы на обслуживание непреодолимых государственных дебетов в течение многих лет.

На протяжении более двух десятилетий эти глупые кандидаты наук и денежные аппаратчики загоняют входную молодую кривую Сокровища на дно, даже когда государственный долг вспыхнул вверх. В этом контексте самая большая часть долга Казначейства лежит в 90-дневном секторе T-bill, но в период с декабря 2007 года по июнь 2023 года скорректированная с учетом инфляции молодежь на этой рабочей лошадке была отрицательной. 95% того времени.

Правильно. В течение этого 187-месячного периода процентная ставка увеличивала текущий (LTM) уровень инфляции. Девять месяцев, как изображено фиолетовой областью, поднимающейся выше нулевого отскока в диаграмме, и даже тогда всего лишь на малую часть. Все остальное время дядя Сэм был счастлив облагать налогом инфляционный рост номинальных доходов, даже несмотря на то, что его платежи по обслуживанию долга резко отставали от 78% роста ИПЦ за этот период.

Скорректированная на инфляцию доходность по 90-дневным Т-биллам, 2007 год - 2022 год

Вышеуказанное было фискальным эквивалентом новокаина. Это позволило выборным политикам весело прыгать вверх и вниз по Пенсильвания-авеню и троллить коридоры K-Street, распределяя щедрые лакомства слева и справа, экспериментируя с моментом боли от огромного долгового бремени, которое они накапливали на главной улице.

Соответственно, в течение квартального периода между 4 кварталом 1997 года и 1 кварталом 2022 года публичный дебет вырос с $5,5 трлн до $30,4 трлн или на 453%. В любом рациональном мире соразмерный рост федеральных интересов убедил бы по крайней мере некоторых повстанцев.

Но не в Fed World. Процентные расходы дяди Сэма увеличились только на 73%, увеличившись с $368 млрд до $0,0 млн.635 миллиардов в год за тот же период. Напротив, если бы процентные ставки были восстановлены на не необоснованных уровнях, опубликованных летом 1997 года, уровень процентных расходов к 1 кварталу 2022 года, когда ФРС, наконец, приобрела инфляционного монстра, которого она продвигала, был бы таким же. $2,03 трлн. годовых.

Короче говоря, беспринципное и относительное подавление процентных ставок ФРС в течение этого квартального центра способствовало элегантности в комнате, которая была одной на века.. Годовые федеральные процентные расходы, которые вы заполняете $1,3 трлн ниже чем это было бы на молодой кривой в 4 квартале 1997 года.

Увы, недостающие процентные расходы увеличились до эквивалента немедленного бюджета социального обеспечения!

Таким образом, мы бы предположили, что политики могли бы пострадать от их сна, если бы процентные расходы отражали рыночные ставки. Вместо этого они на самом деле получали ужасные вороновские ценовые сигналы, и следствием этого является нынешняя финансовая катастрофа.

Индекс государственного долга против федеральных процентных расходов, Q4 1997-Q1 2022

Излишне говорить, что экономика США не довольствовалась неудачами или низкими показателями по темпам, которые предшествовали в 1997 году. Фактически, в течение этого года реальный рост ВВП составил +4,5%, инфляция составила всего 1,7%, реальный средний доход семьи вырос на 3,2%, рост занятости составил 2,8%, а реальные процентные ставки по 10-летнему UST составили +4,0%.

Короче говоря, 1997 год стал одним из самых неблагоприятных макроэкономических показателей за последние десятилетия, даже с учетом скорректированной с учетом инфляции доходности на 10-летний период. +4,0%. Таким образом, не было никаких убедительных причин для массивного состава процентных ставок, но это фактически то, что инженер ФРС в течение следующих двух десятилетий. Как показано на графике ниже, в 2020-2021 годах ставки систематически снижались на 300-500 базисных точек по кривой вниз.

Текущие годы выше на 300-400 базисных пунктов, но вот что: Они вернулись только к номинальным уровням до начала периода в 1997 году, даже несмотря на то, что инфляция выросла на 3-4 процента в годовом исчислении или удвоила уровни 1997 года.

Казначейство США Yilds, 1997, 2024

К сожалению, даже несмотря на то, что ФРС временно перешла к стандартизации доходности, как показано на графике выше, Уолл-стрит оказывает неослабевающее давление на новый раунд снижения ставок. Это привело бы к еще одной схеме глубокого подавления процентных ставок и искажения, которые подпитывали фискальный переполох Вашингтона после поворота города.

Как бы то ни было, государственный долг уже растет ускоренными темпами, еще до того, как экономика США преуспела в рецессии, которая сейчас набирает силу. Мы имеем в виду ускорение. Государственный долг в последнее время увеличивается на 1 триллион долларов каждые 100 дней. Это $10 млрд в день, $416 млн в час.

На самом деле, долг дяди Сэма вырос на 470 миллиардов долларов за первые два месяца этого года до 34,5 триллионов долларов и находится на темпе, чтобы превысить 35 триллионов долларов чуть более чем за месяц, 37 триллионов долларов задолго до конца года и 40 триллионов долларов в 2025 году. Это примерно на два года опережает текущий прогноз CBO.

Кроме того, государственный долг достигнет 60 триллионов долларов к концу 10-летнего бюджетного окна. Но даже это дает CBO более позднюю итерацию «Розового сценария», который больше никогда не посетит рецессию, всего 2% инфляции, насколько может видеть глаз, и реальные процентные ставки едва ли 1%. И это не говоря уже о триллионах в сокращении расходов на телефоны и повышении налогов за год, которые встроены в базовый уровень CBO, но которые Конгресс никогда не позволит материализовать.

То, что стоит, даже при частичной стандартизации ставок, настоящее цунами федеральных процентных расходов сейчас набирает обороты. Это связано с тем, что ультранизкая молодежь с 2007 по 2022 год в настоящее время переходит к текущим рыночным ставкам, показанным выше, в то же время, что сумма непогашенного государственного долга движется вверх. В результате, годовой темп роста федеральных процентных ставок достиг $1,1 трлн в феврале и приближается к $1,6 трлн к концу текущего финансового года в сентябре.

Наконец, даже несмотря на то, что процентная ставка расходов растет, Бюрократы в Казначействе США резко сократили срок действия сертификата об уходящем долге. Соответственно, более чем 21 триллион долларов из Казначейская бумага была рефинансирована на рынке T-bill менее чем за один год, тем самым одалживая средневзвешенный сертификат государственного долга менее чем за пять лет.

Применимая ставка заключается в том, что ФРС скоро снизит ставки. Однако, по мере того, как это становится все более применимым с каждым днем, это просто не в картах: Независимо от того, как вы его разрежете, текущий уровень инфляции восстановился и не показывает признаков падения ниже текущего диапазона 3-4% в ближайшее время.

Что также становится все более применимым с каждым днем, так это то, что печатающие деньги в ФРС привели Вашингтон в массовое физическое образование. Поэтому это только вопрос времени, пока коричневый материал не попадет в вентилятор, как никогда раньше.

*Ох,**

Правда в том, что мы находимся на пороге экономического кризиса, который может затмить все, что мы видели раньше. Большинство людей не будут готовы к тому, что произойдет. Именно поэтому автор бестселлеров Даг Кейси и его команда только что выпустили бесплатный отчет со всеми подробностями о том, как обеспечить экономический коллапс. Нажмите здесь, чтобы скачать PDF прямо сейчас.