Падение доходов является хорошей новостью для стран, вынужденных отрицать необходимость финансовой помощи МВФ

Бас ван Геффен и Элвин де Грут, стратеги Rabobank

После некоторых сложных торговых сессий сверхдлинные облигации, похоже, немного прервались.

Исследование вакансий и оборота рабочей силы (JOLTS) показало, что спрос на рабочую силу в США снижается. Коэффициент увольнений уже стабилизировался примерно на уровне 2%, поскольку все меньше людей добровольно покидают свою работу, чтобы получить лучшие возможности в других местах. В последнее время число вакансий также сокращается - как в частном секторе, так и в правительстве - и увольнения увеличиваются до июля.

Отчет JOLTS подтверждает отчет о занятости, в результате которого был уволен комиссар по статистике труда. И это еще больше поддерживает дело о снижении ставки в этом месяце. Да, в пятницу все еще есть августовский отчет о заработной плате, который должен дать более современное представление о рынке труда. Но изменит ли этот единственный пункт данных курс ФРС после обращения Пауэлла к Джексону Хоулу?

Соответственно, Мягкие данные JOLTS вызвали некоторую амортизацию доллара США, поскольку ставки по кривой доходности упали. Снижение в 30 лет Доходность казначейства от 5% до 4,9% также может ослабить давление на мировые правительства. Рост сверхдлинных ставок в США отразился в таких странах, как Япония и Великобритания. Доходность 30y JGB достигла рекордных 3,29% в среду, но облигации в настоящее время отступают от этих минимумов. 30y Gilt пришел в пределах 5,75%, прежде чем отступить около 15bp. И хотя инвесторы остаются осторожными на фоне опасений по поводу долговой устойчивости и роста глобальной доходности, 30-летний аукцион облигаций Японии завершился сегодня без серьезных сбоев.

Это отличная новость для тех министров финансов, которым теперь приходится отказывать своим странам в помощи МВФ. Тем не менее, Снижение доходности не является заменой фискальной консолидации, без которой инвесторы останутся скудными.

Если верить Financial Times, тарифы Трампа теперь являются ключевым фактором, удерживающим инвесторов Казначейства. Согласно газете, Тарифные доходы рассматриваются как важный поток доходов, который компенсирует расходы на большой красивый законопроект. Напомним, что S&P и Fitch недавно признали свою вину. Тарифные доходы федерального правительства США были одним из факторов, который не позволил им понизить рейтинг суверена.

Недавно Апелляционный суд вынес решение против тарифов Дня освобождения, утверждая, что закон о чрезвычайных полномочиях не дает президенту США юридических полномочий для введения этих тарифов. Администрация Трампа обжалует это решение в Верховном суде, и исполнение предыдущего решения было отложено до тех пор, пока Верховный суд не сможет рассмотреть дело. Таким образом, до решения Верховного суда тарифы остаются в силе. Но если Трамп проиграет эту апелляцию, этот ключевой источник дохода быстро иссякнет. Несомненно, у администрации уже будут альтернативы – ключевым кандидатом станут секторальные тарифы, но это вызовет новую волну неопределенности, которая может подорвать доверие.

И эти импортные тарифы США и капризность политики в Вашингтоне также приводят к изменениям в других местах, некоторые из которых могут иметь стратегическое значение.

Теплые объятия на этой неделе между президентом России Путиным и премьер-министром Индии Моди и визит последнего на саммит Шанхайской организации сотрудничества для улучшения отношений с Пекином свидетельствуют о том, что стратегические побочные эффекты могут в конечном итоге стать грозным «антиамериканским» блоком, который может объединить военную мощь, рабочую силу и экономическую / технологическую мощь в будущем. Много воды все равно должно было бы течь через Москву и Янцзы, но это не то, что просто отмахнуться.

Европа придерживается гораздо более осторожного подхода. Он принял торговую сделку, которая была в значительной степени «диктована» США. Но на других фронтах он также пытается хеджировать свои ставки. Помимо работы над укреплением внутреннего рынка и планирования значительного ускорения расходов на оборону и инфраструктуру в ближайшее десятилетие, ЕС стремится укрепить торговые связи с другими странами.

Как представляется, в отношении последнего достигнут определенный прогресс, в частности переговоры с блоком МЕРКОСУР (Бразилия, Аргентина, Парагвай и Уругвай). Ранее Politico сообщала, что Франция отказалась от своего сопротивления сделке после получения заверений, в частности, о мониторинге импорта говядины и птицы. И поляки, которые также скептически относились к соглашению, признают, что они не смогут сформировать блокирующее меньшинство. То, что ситуация на этом фронте развивается, можно объяснить геополитическим давлением. Как признал торговый комиссар Шефчович: «В сегодняшнем неопределенном геополитическом климате диверсификация наших цепочек поставок и углубление партнерских отношений с надежными союзниками, партнерами и друзьями не является роскошью. Это необходимость. "

Если говорить об Аргентине, Китай обвинил «китайский банк» в манипулировании курсом песо. По данным правительства, банк намеренно воспользовался низкой ликвидностью во время праздника в США в понедельник, чтобы оказать значительное давление на песо. «Этого не случилось бы с валютой БРИКС».

В то же время Китай ищет пути стабилизации своих внутренних рынков. По данным источников Bloomberg, Финансовый регулятор обеспокоен ралли с начала августа - с некоторыми отголосками краха 2015 года, возможно. Ралли в прошлом месяце может в значительной степени финансироваться за счет маржи. Выдающийся баланс маржинальных сделок значительно вырос, что вызвало обеспокоенность по поводу розничных рисков и спекуляций на китайских рынках. Регуляторы, как сообщается, рассматривают свои варианты для охлаждения фондовых рынков и предотвращения спекулятивной деятельности в пользу более устойчивого роста.

Рост китайских акций резко контрастирует с заголовками, которые предполагают, что неустанная конкуренция по ценам продажи может начать требовать жертв в различных секторах, от производителей автомобилей до солнечной энергетики.