Blackstone считает, что революция ИИ приведет к росту частного кредитного рынка до 25 триллионов долларов

Несколько лет назад мы подсчитали, что затраты на реализацию «зеленого нового соглашения» и на финансирование либерального крестового похода против «изменения климата» будут стоить не меньше, чем стоило бы. 150 триллионов долларов в течение 30 лет или около 5 триллионов долларов в год, Ошеломляющая сумма, и та, которая потребует постоянного количественного смягчения центральными банками в триллионах каждый год, чтобы иметь хоть какой-то шанс когда-либо получить финансирование, процесс, который просто случайно вызовет двузначную (если не тройную) инфляцию.

И в этом, конечно, был весь смысл: херня «зеленого» повествования была извергнута высшими эшелонами власти не потому, что эти частные реактивные самолеты дают крысиную задницу об окружающей среде – если бы это было так, след CO2 верхнего 1% не был бы больше, чем нижние 90% – но потому, что им всегда нужно было приемлемое и «добродетельное» оправдание, чтобы тратить, как пьяные моряки, будь то уничтожение. идеологический враг X В благородной войне Y (где глубинное государство является крупнейшим бенефициаром наводнений в расходах на оборону) или для уничтожения злого изменения климата.

Теперь хорошо известно, что основа для этой гигантской волны расходов имела место «до covid», в мире, который был в значительной степени лишен инфляции и где были десятки триллионов долларов в облигациях с отрицательной доходностью - вряд ли то, что позволяет долгу быть раздутым, на самом деле совсем наоборот - и поскольку целью было именно это, а именно, чтобы раздуть сотни триллионов избыточных долгов мира, Для этогоНеожиданный и желанный приезд«обвал ковидов и безудержная инфляция, которая привела к бюджетному краху» растрачивать газ Развязанный, фактически устранивший «зеленую» сделку. Миру больше не нужно будет оправдывать расходы на 150 триллионов долларов, чтобы «исправить климат», чтобы вызвать безудержную инфляцию, которая раздует мировой рекордный долг.

Но наличие инфляции, устраняющей основную потребность в крестовом походе «изменения климата», также означало, что внезапно возникла зияющая дыра в том, что «следующей большой вещью» будет то, что потребует триллионов (предпочтительно финансируемых налогоплательщиками, то есть QE) расходов, которые затем будут тихо переведены в карманы посредников, которые взяли на себя ответственность за «эффективное» распределение указанного капитала.

Войдите в Нарратив.

Да, точно так же, как Blu Rays, 3D-телевизоры, 3D-принтеры, революция 5G и многие другие уловки за последние годы, истинная цель ИИ - это не что иное, как прославленный. склонны к катастрофическим ошибкам и галлюцинациям чат — заставить управленческие команды (и налогоплательщиков) тратить капексы, как пьяные моряки, в процессе создания нового порядка ультрабогатых предпринимателей, которые возвращают благосклонность и распределяют заказы на закупки тем же управленческим командам, при этом делая непреодолимый ров, отделяющий технологических гигантов от остального рынка еще шире. Короче говоря, все, что делает ИИ, - это создает иллюзию какого-то огромного, неудовлетворенного рынка (некоторые идиоты даже упомянули квадриллионы в размере общего адресного рынка), в то время как на самом деле то, что он действительно делает, - это выделяет капитал горстке вскоре стать супер-богатыми мошенниками, оставляя население - и доверчивых кредиторов - держа сумку, когда эта последняя башня из слоновой кости рушится. Но не верьте нам на слово: вот Гольдман, выражающий скептицизм по поводу следующей большой вещи (полная записка, доступная pro subs в обычном месте).

И хотя большая часть акций уже была распределена среди немногих счастливчиков, Nvidia и OpenAI, безусловно, являются крупнейшими победителями и «следующей торговлей ИИ». Энергетическая инфраструктура, необходимая для того, чтобы поддерживать все эти тысячи центров обработки данных. — ждать в крыльях своего дня под солнцем и своего брокерского счета, где настоящая золотая жила будет вовсе не капитал, а долг.

Мы затронули этот вопрос две недели назад, когда сообщили, что, согласно Morgan Stanley,Революция ИИ приведет к взрыву в выпуске новых долгов".

Цитируя руководителя количественных исследований банка Вишваната Тирупаттура, мы сказали, что ""Само собой разумеется, что для инфраструктуры ИИ потребуется существенный капитал. На раннем этапе большая часть капекса ИИ финансировалась за счет комбинации венчурного капитала и нераспределенной прибыли от богатых денежными средствами технологических компаний, то есть акционерного капитала. По мере того, как фокус смещается от ранних новаторов и разработчиков к тем, кто внедряет ИИ, эти потребности будут значительно расти и потребуют более эффективных форм капитала. Мы считаем, что кредитные рынки в различных формах - необеспеченные, обеспеченные, секьюритизированные и обеспеченные активами - будут играть важную роль.""

Кроме того, мы отметили, что «по мере того, как цикл capex расширяется от вкладчиков к усыновителям», Мы отмечаем, что большинство секторов не так богаты деньгами, как технологии. В то время как медианное соотношение денежных средств к долгу для технологического сектора составляет более 50%, оно составляет около 15% для остальных секторов.. По мере роста потребностей в капитале, обусловленных развитием инфраструктуры ИИ, мы ожидаем роста зависимости от кредитных рынков. "

Финансирование инфраструктуры ИИ, особенно центров обработки данных, будет осуществляться не только за счет корпоративных кредитных рынков. Центры обработки данных могут принадлежать компаниям, использующим их, или оператору центра обработки данных, который арендует им пространство. Сами центры обработки данных и/или арендные платежи арендатора могут рассматриваться в качестве основного обеспечения для доступа к рынкам секьюритизации. Это уже происходит. ТТПервый дата-центр ABS был выпущен в 2018 году, и рынок в настоящее время вырос до более чем 20 миллиардов долларов США и готов к быстрому росту. "

Суть, как мы сказали, в том, что ""Поскольку распространение технологий на основе ИИ занимает центральное место, кредитные рынки, в широком смысле, вероятно, будут играть растущую роль.. Как всегда, будут победители и проигравшие, но ИИ как тема для кредитных инвесторов здесь, чтобы остаться.""

Это, возможно, было преуменьшением, потому что быстрое продвижение к сегодняшнему дню, глобальный директор по инвестициям Blackstone Credit and Insurance Майкл Завадзки сказал на Bloomberg Television, что Индустрия частного кредитования стоимостью 1,7 триллиона долларов все еще находится в «тренировочной практике», прежде чем она достигнет рынка в 25 триллионов долларов.

И что будет стимулировать это расширение? По словам Завадзки, потребность в финансировании будет заключаться в финансировании энергетического перехода (он еще не получил записку о том, что «зеленый» нарратив мертв) и, конечно же, центров обработки данных (это нарратив, который сейчас вступает в оправдание грядущего долгового цунами, теперь, когда «зеленая новая сделка» мертва).

Вы финансируете реальную экономику. — Вы не ждете, когда произойдут сделки M&A, — сказал Завадзки. "Вы финансируете потребителей, вы финансируете центры обработки данных, вы финансируете энергетический переход. Огромный рост капитальных затрат, вот что действительно стимулирует рост. "

И вот как, когда вы повторяете ложь достаточно раз, галлюцинирующий чат-бот становится «реальной экономикой». "

Более высокие базовые ставки, переход от банков к частным кредиторам и распространение стратегий доступа к частным кредитам позволяют рынку расти. По его словам, частные инвестиционные стратегии, такие как финансирование, обеспеченное активами, и инфраструктурный кредит, «действительно привлекательны» на современном рынке. Размер финансового рынка, основанного на активах, составляет от 5 до 10 триллионов долларов, сказал он.

Естественно, став крупнейшим коммерческим и жилым домовладельцем в США, Blackstone теперь стремится монополизировать следующую большую вещь: центры обработки данных в целом и частный долг для их финансирования в частности. Неудивительно, что гигант прямых инвестиций активно работает на финансовых рынках, основанных на активах. Ведущие пакеты долгов для компании CoreWeave, занимающейся облачными вычислениями, привязаны к активам, включая микрочипы. И, как известно, CoreWeave была одним из первых и крупнейших драйверов роста Nvidia (и мы даже не вступаем в теории заговора). Таким образом, если вы так настроены, вы можете напрямую проследить поток денег: от долгов Blackstone до заказов на покупку CoreWeave, отставания от чипов Nvidia AI, до триллионов рыночной капитализации, полученных для нескольких фирм, до S&P и Nasdaq на ежедневных максимумах всех времен.

Поговорите о рычагах, и это только начало.

Конечно, дело не только в искусственном интеллекте: Завадзки сказал, что спреды на публичных рынках стали «ужасно жесткими» из-за притока инвесторов в класс активов. Таким образом, Blackstone поощряет клиентов к вступлению в частный кредит из-за избыточного спреда и премии за неликвидность, которую он предлагает. Но кредит — это ничто без спроса на него, и прямо сейчас ничто не кричит о спросе больше, чем ИИ и необходимость финансировать десятки триллионов в росте инфраструктуры в течение следующих нескольких лет.

Не называйте это «зеленым следующим курсом».

Революция ИИ приведет к взрыву в новом выпуске долгов. "